積弱難返 農(nóng)產(chǎn)品抬頭需看天

　　2013年上半年，相比整體市場(chǎng)的弱勢(shì)格局而言，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)最為抗跌。2013年下半年的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，疲軟仍然是價(jià)格走勢(shì)的主基調(diào)，當(dāng)然，不排除因北半球產(chǎn)區(qū)的天氣不確定性以及可能出現(xiàn)因?yàn)榈蛢r(jià)引發(fā)超預(yù)期需求所帶來(lái)的反彈行情。

　　業(yè)內(nèi)人士經(jīng)常說(shuō)，“農(nóng)產(chǎn)品看供應(yīng)，工業(yè)品看需求，能源類看庫(kù)存”，這是因?yàn)椋?dāng)行業(yè)的產(chǎn)能建立后，工業(yè)品的供應(yīng)就會(huì)比較穩(wěn)定，但其需求則與經(jīng)濟(jì)狀況有著密切的聯(lián)系。一旦經(jīng)濟(jì)陷入低迷，消費(fèi)需求將快速萎縮，因此工業(yè)品的需求彈性較大，對(duì)價(jià)格有著更大的影響力。而農(nóng)產(chǎn)品則不同，人們?cè)谝欢〞r(shí)期內(nèi)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)需求存在一定剛性，這意味著其需求相對(duì)缺乏彈性，這使其價(jià)格更容易受供應(yīng)影響，而農(nóng)作物的供應(yīng)在很大程度上取決于當(dāng)年的天氣狀況。因此，在發(fā)生較大的經(jīng)濟(jì)事件時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品不同的需求彈性導(dǎo)致其受到經(jīng)濟(jì)事件的沖擊力度是不一樣的，這就給市場(chǎng)帶來(lái)事件驅(qū)動(dòng)型的套利機(jī)會(huì)。

　　與此同時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品內(nèi)部各品種對(duì)宏觀事件的反應(yīng)也有強(qiáng)弱，這一方面取決于品種本身的基本面強(qiáng)弱，另一方面也取決于商品的國(guó)際貿(mào)易化程度。概括地說(shuō)，商品的主驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于宏觀大環(huán)境的周期性資產(chǎn)輪動(dòng)，而供需彈性的差異化在不同的周期導(dǎo)致商品價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)不同的表現(xiàn)。因此，在下半年各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍存諸多不確定性之際，需關(guān)注宏觀事件所造成的板塊間和品種間的強(qiáng)弱對(duì)沖機(jī)會(huì)。

　　供應(yīng)和需求是商品市場(chǎng)永恒不變的主題，也是商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的主因。2013年上半年油脂供過(guò)于求導(dǎo)致期價(jià)破位下行，尤其是豆油和棕櫚油因供應(yīng)過(guò)剩成為農(nóng)產(chǎn)品中的空頭明星，這對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)形成較大的拖累。而下半年油脂仍面臨強(qiáng)大的供應(yīng)壓力，一方面南美大豆集中到港以及新季美豆種植面積和單產(chǎn)雙雙創(chuàng)出歷史新高；另一方面，馬來(lái)西亞棕櫚油將于7月份步入增產(chǎn)期，而國(guó)儲(chǔ)菜籽油原有儲(chǔ)量和新增儲(chǔ)量預(yù)計(jì)總共將達(dá)到500萬(wàn)噸，這些都將壓制油脂期價(jià)。雖然總體油脂供應(yīng)依然過(guò)剩，但油脂內(nèi)部供應(yīng)強(qiáng)弱也有差異，如國(guó)際棕櫚油供應(yīng)量增加并不會(huì)必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)量增加，近期外匯局加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易融資的監(jiān)管以及銀行鬧錢荒將緩解國(guó)內(nèi)棕櫚油的進(jìn)口壓力，后期連棕櫚油在油脂中將相對(duì)抗跌，投資者可關(guān)注買棕櫚油拋豆油、買連棕櫚油拋馬棕櫚油的套利機(jī)會(huì)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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