中低端白酒是2014年白酒行業(yè)主線

　　2013年是高端消費拐點之年,并拖累行業(yè)整體增速明顯下滑。大眾消費繼續(xù)穩(wěn)定增長,但相對優(yōu)勢明顯,并獲得機(jī)構(gòu)的重點配置。其中白酒占行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)配置的比例從最高點的79%,下降到13Q3的21%。

　　2014年我們認(rèn)為中低端白酒預(yù)期低,受益于消費升級仍會穩(wěn)定增長,目前從酒精價格和預(yù)收款等方面都顯示行業(yè)有景氣回升的趨勢,另外13Q4后行業(yè)基數(shù)降低也會促使增速改善。2014年估值和預(yù)期回升空間較大,如沱牌、老白干地方老國企還有望受益于國企改革。

　　子行業(yè):

　　白酒:高端的調(diào)整還會繼續(xù),中低端有望逐漸企穩(wěn)回升;

　　啤酒:行業(yè)集中度在快速提升,2014年仍是整合年,但隨著青啤放量周期進(jìn)入尾聲,利潤率改善已不遠(yuǎn);若國企改革實施,價格和利潤改善空間大;紅酒:進(jìn)口和三公雙重沖擊仍將延續(xù),降幅或縮窄,復(fù)蘇仍待觀察;

　　乳制品:原奶成本已進(jìn)入3年的上漲周期,2014年將繼續(xù)上漲但下半年漲幅或減弱,我們認(rèn)為2014年乳制品應(yīng)更關(guān)注并購機(jī)會和行業(yè)格局變化而非利潤的短期爆發(fā);

　　肉制品:行業(yè)雙匯一家獨大的態(tài)勢愈加明顯,2014年生豬價格預(yù)計仍會保持相對穩(wěn)定,通過強(qiáng)勢運(yùn)作,打破地方壟斷,雙匯仍會保持較快增長;

　　調(diào)味品和速凍食品:消費升級將會持續(xù),增長穩(wěn)定,關(guān)注酵母的銷售改善;我們認(rèn)為行業(yè)2014年在中低端白酒增速的回升不能完全抵消高端白酒、雙匯和乳制品利潤增速的回落,行業(yè)整體增速將繼續(xù)回落。行業(yè)利潤增長或難以超過A股平均水平。我們維持行業(yè)“中性”評級。

　　2014年三條主線:中低端白酒預(yù)期回升、國企改革和大眾消費品向龍頭集中;看好安琪酵母、順鑫農(nóng)業(yè)、雙匯發(fā)展、老白干酒、中炬高新、青島啤酒、沱牌舍得、古井貢酒、青青稞酒、山西汾酒、貴州茅臺和光明乳業(yè)。

來源：糖酒快訊

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀