白酒投資：2014年或以中低端白酒股為主線

　　白酒行業(yè)的驅(qū)動引擎正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，未來隨著高端消費(fèi)向大眾消費(fèi)切換，中低端白酒有望率先企穩(wěn)回升，2014年白酒行業(yè)的投資主線或為中低端白酒股。受“八項規(guī)定”等反奢侈浪費(fèi)政策影響，高端消費(fèi)和政務(wù)消費(fèi)出現(xiàn)明顯下滑。曾處在消費(fèi)品增速頂端的白酒行業(yè)也受到明顯負(fù)面影響，資本市場上白酒板塊此前步入單邊下行通道中。不過，近期部分二線白酒股表現(xiàn)重新開始活躍。分析人士指出，白酒行業(yè)的驅(qū)動引擎正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，未來隨著高端消費(fèi)向大眾消費(fèi)切換，中低端白酒有望率先企穩(wěn)回升，2014年白酒行業(yè)的投資主線或為中低端白酒股。

　　驅(qū)動引擎發(fā)生轉(zhuǎn)變

　　中國白酒行業(yè)在經(jīng)歷了長達(dá)十年的高速增長后，2013年開始進(jìn)入調(diào)整期，導(dǎo)致行業(yè)調(diào)整的因素包括經(jīng)濟(jì)增速下滑、“塑化劑”風(fēng)波，限制三公消費(fèi)等。種種問題蜂擁而至，使得行業(yè)前景較為悲觀。年初至今，申萬白酒指數(shù)累計下跌40.21%，步入單邊下行通道中。但值得注意的是，經(jīng)過2013年的調(diào)整后，白酒行業(yè)的驅(qū)動引擎已經(jīng)開始由政商消費(fèi)和高端消費(fèi)向中低端大眾消費(fèi)轉(zhuǎn)變。未來中低端白酒的消費(fèi)升級將成為行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力。

　　從過去10年來看，以高端消費(fèi)為核心，高端白酒供不應(yīng)求，引發(fā)了全行業(yè)開發(fā)高端酒的熱潮，價格不斷攀升。但隨后高端白酒出現(xiàn)劇烈調(diào)整，政策大力抑制三公消費(fèi)，而從現(xiàn)在的時點來看，反腐已經(jīng)融入本屆政府的執(zhí)政邏輯中。不過，本輪調(diào)整中偏高端的酒企市場可能被中低端市場所彌補(bǔ)，中低端大眾白酒的消費(fèi)升級可能成為重要的驅(qū)動力。

　　高華證券指出，過去十年，白酒行業(yè)高增長的主要動力來自政商消費(fèi)。未來政商消費(fèi)即使有所恢復(fù)，也難以再現(xiàn)高增長。就中長期而言，高端白酒不應(yīng)對公務(wù)消費(fèi)的增長寄予過高期望。中國白酒行業(yè)需要尋找新的增長動力和新的核心消費(fèi)群體。高華證券表示，新的增長動力將來自于中國可支配收入的提升：第一個動力來自中產(chǎn)階層的持續(xù)擴(kuò)大帶動的中檔酒消費(fèi)市場的大擴(kuò)容;第二個動力是持續(xù)擴(kuò)大的富裕群體的消費(fèi)替代政商消費(fèi)，白酒行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后會迎來新一輪增長。

　　中低端白酒成行業(yè)主線

　　雖然白酒股在2013年經(jīng)歷了大幅調(diào)整，企業(yè)增速也經(jīng)歷了明顯下調(diào)，但是收入增速仍快于產(chǎn)量增速，顯示中低端白酒自身的升級仍在持續(xù)，中低端白酒的價格也基本未受到明顯的影響。

　　分析人士指出，中低端白酒的主要原材料食用酒精的價格和白酒景氣密切相關(guān)，2013年9月份之后出現(xiàn)了一定的反彈跡象，顯示中低端白酒的景氣有所恢復(fù)。此外，2013年三季度中低端白酒的預(yù)收款已有一定回升跡象，也從側(cè)面印證了中低端白酒的銷售已有企穩(wěn)回升的勢頭。隨著基數(shù)的回落和中低端景氣的回升，2014年白酒公司的利潤增速有望回升。

　　投資者可以從三個角度來把握中低端白酒行業(yè)的投資主線。首先是區(qū)域龍頭，區(qū)域強(qiáng)勢品牌作為地方龍頭，深耕多年，具有一定規(guī)模的市場;其次是面向大眾消費(fèi)的酒企，定位于大眾消費(fèi)的中低端白酒在大本營市場的口碑和市場基礎(chǔ)往往比較好，不輸于一線酒中的中低端品牌;最后是向下擴(kuò)張的酒企，區(qū)域強(qiáng)勢品牌的增長除了來自本地消費(fèi)升級與外埠市場滲透以外，更多的將會依靠競爭力擠壓當(dāng)?shù)匦∑放频氖袌龇蓊~，向下擴(kuò)張的酒企值得重點關(guān)注。

來源：消費(fèi)日報

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