核電“身材”龐大負(fù)責(zé)率高 寄望融資紓困

　　中國(guó)核能電力股份有限公司下稱“中國(guó)核電”的募資計(jì)劃出爐，勾勒出了中國(guó)沿海核電的路線圖。據(jù)招股書顯示，中國(guó)核電所籌資金將用于10臺(tái)在建核電機(jī)組及補(bǔ)充流動(dòng)資金，總計(jì)162.51億元。如果此行成功，中國(guó)核電則有望成為繼光大銀行217億IPO以后的最大規(guī)模的融資項(xiàng)目。

　　此外，在招股書中可以看到，除了較高的資產(chǎn)負(fù)債率以及遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)的利息支出以外，對(duì)大客戶的過(guò)分依賴，以及對(duì)母公司中核旗下的多家公司關(guān)聯(lián)采購(gòu)，都是中國(guó)核電較大的隱憂。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系中國(guó)核電公司，但對(duì)方電話無(wú)人接聽(tīng)。

　　負(fù)債率高 急需融資“紓困”

　　據(jù)招股書披露，2013年、2012年、2011年，中國(guó)核電費(fèi)用化的利息支出分別為24.67億元、25.64億元、22.58億元；此外，資本化的利息支出分別為40.18億元、32.11億元、22.91億元。而合并利潤(rùn)表顯示，2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51.22億元，而2013年利息支出總額為64.85億元，利息支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)。

　　同時(shí)讓人擔(dān)憂的還有2013年底高達(dá)78.12%的資產(chǎn)負(fù)債率。據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)報(bào)道，公司近年來(lái)進(jìn)入了核電項(xiàng)目的建設(shè)高峰期，資本性支出較大。公司較為依賴債務(wù)融資進(jìn)行長(zhǎng)期建設(shè)和投資，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。

　　對(duì)此，中國(guó)核電表示，除了投入到核電建設(shè)項(xiàng)目的資本金外，擬使用本次募集資金70.5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，以降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)并滿足公司核電建設(shè)前期的投入需求。

　　另外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，中國(guó)核電的客戶呈現(xiàn)高度集中態(tài)勢(shì)。2013年在向國(guó)家電網(wǎng)公司華東分部、江蘇省電力公司和浙江省電力公司的銷售額達(dá)到了營(yíng)業(yè)收入的99.2%，其中向國(guó)家電網(wǎng)公司華東分部銷售收入達(dá)到了111.53億元，占收入總額的61.68%。

　　“身材”龐大 上市堪憂

　　此前據(jù)京華時(shí)報(bào)[微博]報(bào)道，中國(guó)核電及其母公司中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)數(shù)年前就在籌備上市。不過(guò)在日本福島核事故后，我國(guó)暫停了所有內(nèi)陸核電站建設(shè)。直到2012年10月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式討論通過(guò)了多個(gè)中長(zhǎng)期核電發(fā)展規(guī)劃，意味著核電項(xiàng)目重啟開(kāi)閘。

　　而根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司最近發(fā)布的《2014年中國(guó)新能源行業(yè)信用展望》稱，2014年和2015年將是中國(guó)核電機(jī)組投產(chǎn)的高峰期，預(yù)計(jì)兩年中國(guó)新增核電裝機(jī)規(guī)模約2500萬(wàn)千瓦。

　　某券商核電分析師表示，中核集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)涵蓋核能發(fā)電、技術(shù)研究、設(shè)備制造、工程建造維護(hù)等，復(fù)雜的業(yè)務(wù)板塊不便集團(tuán)整體上市，重要的是有些核能技術(shù)關(guān)乎國(guó)家機(jī)密，這與上市公司信息披露制度或存沖突。“中核集團(tuán)若整體上市體量太大、融資過(guò)多，這對(duì)A股市場(chǎng)并非利好消息，選擇中國(guó)核電IPO或是明智之舉，待未來(lái)時(shí)機(jī)成熟再考慮整體上市也不遲?！?/p>

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 　 作者： 劉佳

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