貨幣視角下的能源價(jià)格上漲機(jī)制

　　傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，能源價(jià)格波動(dòng)主要由生產(chǎn)成本、產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)進(jìn)步和能源產(chǎn)區(qū)的國(guó)際地緣政治等供給性因素決定，其對(duì)物價(jià)水平的沖擊是短期的、外生的。中央銀行貨幣政策對(duì)價(jià)格的關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是剔除能源、食品等價(jià)格變化之后的核心通貨膨脹，能源價(jià)格不應(yīng)成為中央銀行貨幣政策關(guān)注的重點(diǎn)。然而，近年來(lái)中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)踐正對(duì)這一觀念形成挑戰(zhàn)。一方面，能源價(jià)格對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響越來(lái)越具有廣泛性和長(zhǎng)期性，能源價(jià)格上漲直接或間接推動(dòng)了消費(fèi)者價(jià)格上漲。從CPI構(gòu)成籃子看，雖然能源項(xiàng)目的直接占比不高，但間接相關(guān)的比重較大，特別是占CPI比重達(dá)1/3的食品價(jià)格上漲與能源價(jià)格非常密切。此外，能源價(jià)格上漲對(duì)總體通貨膨脹的影響途徑除了單向的成本傳遞，還包括通貨膨脹和能源價(jià)格上漲通過預(yù)期渠道的相互增強(qiáng)。

　　另一方面，能源價(jià)格本身也受到貨幣因素和貨幣政策的顯著影響。圖2顯示，2007～2008年以及2010～2011年，我國(guó)能源價(jià)格一直保持上漲態(tài)勢(shì)，而這兩個(gè)時(shí)期的高通貨膨脹都是與國(guó)內(nèi)的高產(chǎn)出和高貨幣增長(zhǎng)同時(shí)出現(xiàn)。這或許意味著，我國(guó)能源價(jià)格上漲固然受國(guó)內(nèi)能源生產(chǎn)供應(yīng)和國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)等供給性因素影響，但也可能反映了潛在的真實(shí)需求壓力，研究能源價(jià)格仍離不開名義總需求（貨幣）擴(kuò)張這一特定背景。

　　由于能源價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)物價(jià)水平的影響顯示出廣泛性和長(zhǎng)期性特征，以及能源價(jià)格本身可能受到貨幣因素和貨幣政策的顯著影響。這意味著有必要從貨幣因素和貨幣政策視角，研究能源價(jià)格上漲機(jī)制，并為從金融角度維護(hù)國(guó)家能源安全提供新的思路。

來(lái)源：中國(guó)金融

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