核電重啟提速在即 “差錢”央企搶灘資本市場(chǎng)

　　近日，在國(guó)家重啟核電的利好促進(jìn)下，核電板塊的表現(xiàn)開(kāi)始搶眼，與此同時(shí)，數(shù)位重量級(jí)的入場(chǎng)者也將讓該板塊更加引人關(guān)注。前天，中廣核電力上市的環(huán)保核查初審意見(jiàn)在環(huán)保部官網(wǎng)上公示，此舉預(yù)示著其上市步伐的加快；中核電力、中核建設(shè)已于5月份先后進(jìn)入到IPO的預(yù)披露階段；國(guó)家核電或?qū)⒔铓ぶ须娡秾?shí)現(xiàn)上市的消息也于日前傳來(lái)，這些頂著央企光環(huán)的各路核電巨頭紛紛叩響著資本市場(chǎng)的大門。

　　巨頭搶灘資本市場(chǎng)

　　在我國(guó)，僅中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)和中電投集團(tuán)三家企業(yè)具備核電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)資質(zhì)，形成核電行業(yè)的三足鼎立之勢(shì)。

　　5月4日，中核集團(tuán)旗下中核電力的招股書(shū)在證監(jiān)會(huì)IPO預(yù)披露系統(tǒng)中首度曝光，其有望成為核電第一股；

　　前天，中廣核集團(tuán)的上市平臺(tái)——中廣核電力上市的環(huán)保核查初審意見(jiàn)在環(huán)保部官網(wǎng)上公示，此舉預(yù)示著其上市步伐的加快；

　　日前，中電投集團(tuán)總經(jīng)理陸啟洲在接受媒體專訪時(shí)首次公開(kāi)承認(rèn)中電投和國(guó)家核電正研究重組合并，據(jù)媒體報(bào)道，國(guó)家核電或?qū)⒔铓ぶ须娡秾?shí)現(xiàn)上市。

　　除了上述核電運(yùn)營(yíng)商外，以承建核電工程項(xiàng)目等為主業(yè)的中核建集團(tuán)也正進(jìn)軍資本市場(chǎng)，其上市平臺(tái)中核建設(shè)的招股書(shū)已于5月24日披露，而其有望成為核電建設(shè)第一股。

　　“這次中核電力、中核建設(shè)的上市應(yīng)該是一路綠燈通行，年內(nèi)上市沒(méi)什么懸念，中廣核電力也應(yīng)該能在今年年底實(shí)現(xiàn)上市”，某位核電行業(yè)的分析師如此認(rèn)為。

　　據(jù)招股書(shū)顯示，擬計(jì)劃登陸上交所的中核電力、中核建設(shè)募資金額分別為162.5億元和18億元；赴港上市的中廣核電力的募資金額據(jù)報(bào)道約20億美元。

　　這些體量驚人的巨頭們的集體登場(chǎng)，將會(huì)給資本市場(chǎng)造成怎樣的沖擊呢？

　　“考慮到體量大的因素，它們幾乎都是分拆上市，先將部分資產(chǎn)裝入一個(gè)上市平臺(tái)，讓它先行上市；其次，考慮到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的承受能力有限，中廣核是去香港上市，這樣也有利于巨頭們?cè)诟鱾€(gè)資本市場(chǎng)吸引到募資”，中投顧問(wèn)能源行業(yè)研究員任浩寧告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。

　　行業(yè)提速導(dǎo)致央企“差錢”

　　從負(fù)債率來(lái)看，幾家核電央企的負(fù)債水平都較高。

　　網(wǎng)易財(cái)經(jīng)查閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，中核建設(shè)在2011年的資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表）水平高達(dá)89.28%，2012和2013年雖有逐步略微的下降，仍高居88.23%和87.29%的水平。

　　截至2013年12月31日，中核電力2013年的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為78.12%、0.96及0.45，負(fù)債率偏高，反映償債能力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都偏低。

　　而目前，這些背負(fù)高額債務(wù)的核電企業(yè)們要進(jìn)行一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)，作為清潔能源的核電，正成為國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的發(fā)力點(diǎn)。

　　能源局2014年規(guī)劃新增核電裝機(jī)同比增長(zhǎng)幅度300%以上；在日前召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會(huì)議上，總書(shū)記習(xí)近平提出了“抓緊啟動(dòng)?xùn)|部沿海地區(qū)新的核電項(xiàng)目建設(shè)”的要求。

　　“2013年核電僅占我國(guó)一次能源消費(fèi)的0.9%，而在部分發(fā)達(dá)國(guó)家這一比例已經(jīng)達(dá)到6%左右”，卓創(chuàng)資訊能源分析師王曉坤說(shuō)，她認(rèn)為我國(guó)的核電發(fā)展空間較大，同時(shí)企業(yè)的擴(kuò)張需要大量的資金，急于上市的核電企業(yè)是缺錢的，“畢竟核電是資金密集型行業(yè)，尤其核電站項(xiàng)目投入非常巨大，建設(shè)周期都長(zhǎng)達(dá)數(shù)年甚至5、6年”。

　　從募集資金的用途來(lái)看，大部分都擬投入到在建的核電項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金中去。

　　招股書(shū)顯示，中核電力162.5億元的募資中，92億元投入福建福清、浙江三門、海南昌江和田灣這四個(gè)沿海核電項(xiàng)目，其余70.5億元用以補(bǔ)充流動(dòng)資金；中核建設(shè)擬募資18億元，其中13.2億元將投入到核電工程建造、購(gòu)置核電建造施工設(shè)備等與核電相關(guān)的項(xiàng)目，1.8億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　上市的合理性仍存爭(zhēng)議

　　“核電巨頭需要資金是肯定的，但是它是否需要通過(guò)上市來(lái)融資，是否對(duì)資本市場(chǎng)的投資者有利就不一定了”，上述核電行業(yè)分析師表示。

　　他認(rèn)為政府、銀行對(duì)于此類企業(yè)在融資上支持力度較大，以2013年12月31日為截止日，總資產(chǎn)約334億元的中核建設(shè)，其及其子公司獲得的銀行授信為600億元，是總資產(chǎn)的近兩倍；而該企業(yè)的負(fù)債總額約為206億元，只占授信總額的約1/3。

　　但是銀行的午餐顯然不是免費(fèi)的，中核建設(shè)通過(guò)籌資活動(dòng)獲得的現(xiàn)金，幾乎全部用來(lái)償還債務(wù)。招股書(shū)中的現(xiàn)金流量表顯示，2013年，其取得借款收到的現(xiàn)金85.47億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金是86.54億元。

　　相對(duì)借錢還債的高昂成本，上市融資則廉價(jià)得多，這正是核電央企們共同布局資本市場(chǎng)的初衷，而且還多管齊下。比如中核建設(shè)除了自身在A股IPO，其子公司二三建行使轉(zhuǎn)換債后控股了港股德興集團(tuán)，已打開(kāi)港股融資通道。

　　某位機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，原本就不乏融資渠道的央企在分羹資本市場(chǎng)的廉價(jià)資源后，更應(yīng)該考慮如何與投資者分享利益，如何讓股價(jià)反應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益這些問(wèn)題。他以同樣是能源行業(yè)的央企中石油為例，該股發(fā)行時(shí)每股16.7元，最高漲至近50元，至今已跌至7元多，令不少投資者蒙受巨大損失。

　　對(duì)于股價(jià)如何穩(wěn)定，中投顧問(wèn)能源行業(yè)研究員任浩寧認(rèn)為全國(guó)社?；鸬倪M(jìn)場(chǎng)會(huì)起到一定幫助。據(jù)招股書(shū)顯示，中核電力在上市后，中核集團(tuán)等老股東將劃轉(zhuǎn)部分股份給社?；鹄硎聲?huì)，約占發(fā)行后總股本的2.49%；中核建設(shè)則歸社?；鹄硎聲?huì)持有的股份比例約1.75%。

　　“核電央企的股票發(fā)行肯定會(huì)受到機(jī)構(gòu)、投資者的熱捧，但是奉勸中小股民謹(jǐn)慎一些，畢竟政策性風(fēng)險(xiǎn)較大”，上述核電行業(yè)分析師指出。

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