天然氣上下游冷暖不一

　　時(shí)隔一年，非居民用天然氣定價(jià)改革再次啟動(dòng)，但與2013年7月“首回合”的重點(diǎn)在于增量部分不同，這次受到影響的是1120億立方米存量天然氣，而已經(jīng)接近市場(chǎng)價(jià)格水平的增量部分并不在調(diào)整之列。

　　在這次調(diào)價(jià)之后，以中國(guó)石油為代表的“三桶油”成為最大贏家，成本倒掛的“舊傷”有望逐步愈合，同時(shí)非常規(guī)燃?xì)庑袠I(yè)也可獲益，但那些將天然氣作為原料和燃料的企業(yè)則要經(jīng)受成本提高的考驗(yàn)。

　　氣改邁出第二步

　　國(guó)家發(fā)改委上周二發(fā)出通知， 2014年9月1日調(diào)整非居民用存量天然氣門(mén)站價(jià)格，居民用天然氣價(jià)格不作調(diào)整。此次非居民用天然氣價(jià)格調(diào)整，增量氣門(mén)站價(jià)格不變。非居民用存量天然氣門(mén)站價(jià)格每立方米提高0.4元，但化肥用氣調(diào)價(jià)措施暫緩出臺(tái)。

　　長(zhǎng)江證券分析師鄧瑩預(yù)計(jì)，全國(guó)天然氣平均門(mén)站價(jià)格此次調(diào)整后，將由每立方米1.95元提高到2.35元。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，從2010年以來(lái)，我國(guó)年均天然氣消費(fèi)量增幅達(dá)到15%，天然氣供需缺口越發(fā)明顯，需求持續(xù)旺盛，供給后繼無(wú)力。我國(guó)2013年進(jìn)口天然氣達(dá)到530億立方米，對(duì)外依存度超過(guò)30%。

　　高進(jìn)口量凸顯國(guó)內(nèi)天然氣的巨量需求，但受上游企業(yè)勘探積極性和我國(guó)天然氣儲(chǔ)藏條件等影響，國(guó)內(nèi)天然氣供給難以迅速匹配需求高增長(zhǎng)。

　　2013年6月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)天然氣價(jià)格調(diào)整方案，將天然氣分為存量氣、增量氣兩個(gè)部分。當(dāng)年存量氣門(mén)站價(jià)格每立方米提價(jià)幅度最高不超過(guò)0.4元，其中化肥用氣最高不超過(guò)0.25元。增量氣門(mén)站價(jià)格按可替代能源燃料油、液化石油氣價(jià)格85%的水平確定。調(diào)整后，全國(guó)平均門(mén)站價(jià)格由每立方米1.69元提高到每立方米1.95元。

　　存量氣是2012年實(shí)際使用的天然氣數(shù)量，增量氣是新增加的天然氣數(shù)量。2013年調(diào)價(jià)涉及的存量氣數(shù)量為1120億立方米，增量氣數(shù)量預(yù)計(jì)為110億立方米，兩者的比重分別為91%和9%。

　　因此，這次調(diào)價(jià)涉及的存量氣數(shù)量為1120億立方米，存量氣價(jià)格上漲將會(huì)使得天然氣產(chǎn)業(yè)上游獲利超過(guò)400億元，影響遠(yuǎn)超2013年6 月的調(diào)價(jià)。而根據(jù)發(fā)改委對(duì)于非民用天然氣改革“三步走”的規(guī)劃，2015年存量氣價(jià)格會(huì)繼續(xù)上調(diào)，上調(diào)的幅度同樣可能為每立方米0.4元，屆時(shí)全國(guó)存量天然氣價(jià)格基本與增量氣價(jià)格一致，實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)接軌。

　　“三桶油”獲益最多

　　目前，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中海油壟斷了全國(guó)95%以上的天然氣產(chǎn)量。因此，本次天然氣價(jià)格調(diào)整將直接利好“三桶油”，“三桶油”進(jìn)口天然氣業(yè)務(wù)的虧損額將明顯下降，其中中國(guó)石油產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的70%，受益氣價(jià)上調(diào)最為明顯。

　　申銀萬(wàn)國(guó)估算，在此次非居民用存量天然氣價(jià)格上調(diào)后，中國(guó)石油和中國(guó)石化2014年每股收益將增加0.04元和0.01元。

　　中信證券則認(rèn)為，如果到2015年存量氣和增量氣如“三步走”計(jì)劃那樣完全調(diào)整到位，中國(guó)石油和中國(guó)石化2014年每股收益將增加0.10元和0.02元，2015年兩家公司每股收益將增加0.12元和0.02元。

　　與此同時(shí)，天然價(jià)格的提升也必然帶動(dòng)非常規(guī)天然氣的發(fā)展，國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣、煤制氣、煤層氣等非常規(guī)天然氣和液化天然氣LNG行業(yè)也有望受惠。

　　廣匯能源近期公布了2014年半年報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約120%，其中不斷增長(zhǎng)的LNG產(chǎn)量成為盈利能力提升的推手。

　　廣匯能源上半年LNG產(chǎn)量4.32億立方米，同比增長(zhǎng)163.76%。其中，吉木乃工廠產(chǎn)量1.89億立方米、哈密煤化工工廠產(chǎn)量1.11億立方米；鄯善工廠產(chǎn)量1.32億立方米。

　　廣匯能源二季度LNG產(chǎn)量達(dá)到2.47億立方米，環(huán)比增長(zhǎng)32.8%，主要是因?yàn)?014 年4月起，哈密新能源工廠LNG日生產(chǎn)量大幅提高。

　　目前，除國(guó)產(chǎn)陸上天然氣和進(jìn)口管道天然氣外，最大氣源為大唐發(fā)電兩個(gè)40億立方米煤制氣項(xiàng)目。銀河證券分析師裘孝鋒，這次天然氣調(diào)價(jià)后，東部乃至中部地區(qū)的增量氣價(jià)格基本都在3元/立方米這樣的水平、存量氣價(jià)格基本都在2.5元/立方米左右，這將進(jìn)一步激發(fā)非常規(guī)天然氣開(kāi)發(fā)。

　　下游企業(yè)成本高企

　　幾家歡喜幾家愁，在天然氣上游企業(yè)偷著樂(lè)的同時(shí)，下游部分行業(yè)則要遭遇成本上升之痛，特別是那些產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，處于虧損邊緣的企業(yè)。

　　上周五，天富能源公告稱，公司控股子公司石河子市天源燃?xì)庥邢薰臼盏叫陆吞镉蜌鈨?chǔ)運(yùn)分公司調(diào)整天然氣價(jià)格的通知，自2014年9月1日起，上調(diào)供應(yīng)天源燃?xì)夥蔷用裼么媪刻烊粴忾T(mén)站價(jià)格。預(yù)計(jì)本次調(diào)整價(jià)格后，2014年度內(nèi)將增加天源燃?xì)赓?gòu)氣成本388.4萬(wàn)元。

　　裘孝鋒表示，這次調(diào)價(jià)下游主要受利空影響的行業(yè)包括加氣站行業(yè)、氣頭尿素等行業(yè)。加氣站行業(yè)過(guò)去能取得超額收益，核心原因是原料端獲得之前被價(jià)格低估的存量氣，而終端的銷售價(jià)格則和汽柴油掛鉤，售價(jià)能夠高達(dá)4元/立方米左右，因此能獲取結(jié)構(gòu)性的“暴利”；此次調(diào)價(jià)后的存量氣價(jià)格逼近增量氣價(jià)格，利潤(rùn)則將被大大收窄。

　　華融證券的一位分析師則認(rèn)為，一些以天然氣為原料和燃料的企業(yè)，在調(diào)價(jià)后用氣成本將明顯上升。例如以天然氣為燃料的發(fā)電廠、玻璃廠、陶瓷廠，使用天然氣替代汽油和柴油的交通運(yùn)輸企業(yè)。包括此次未一并調(diào)整的天然氣為原料的尿素企業(yè)等，未來(lái)生產(chǎn)成本都會(huì)明顯上升。

來(lái)源：新金融觀察報(bào)

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