6月26日，中國原油期貨上市交易3個(gè)月之際，廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、王亞南經(jīng)濟(jì)研究院召開中國原油期貨與能源市場研討會(huì)。與會(huì)專家認(rèn)為，中國原油期貨的國際影響已經(jīng)顯現(xiàn)。
美國科羅拉多大學(xué)(丹佛校區(qū))摩根大通商品研究中心研究主任楊堅(jiān)認(rèn)為，原油期貨是中國推出的第一個(gè)國際化期貨品種，因此，一個(gè)非常重要的問題是中國原油市場的價(jià)格變化和波動(dòng)性在多大程度上與目前兩大國際原油期貨市場存在國際互動(dòng)。經(jīng)過實(shí)證分析，楊堅(jiān)和廈門大學(xué)教授周穎剛有如下發(fā)現(xiàn)：
首先，在短短的3個(gè)月里，平均而言，中國原油期貨價(jià)格變動(dòng)已經(jīng)與兩大國際原油期貨高度相關(guān)，相關(guān)系數(shù)至少在0.7以上；同時(shí)，中國原油期貨價(jià)格變動(dòng)已經(jīng)一致地對(duì)兩大國際原油期貨的價(jià)格變化有顯著正向(拉升)影響作用，而兩大國際原油期貨卻不都是有正向影響作用，德州輕質(zhì)原油似乎比布倫特影響力更大一些。這是中國原油期貨運(yùn)行成功的一個(gè)實(shí)證證據(jù)。
其次，從波動(dòng)性上看，中國原油期貨和兩大國際原油期貨存在雙向溢出效應(yīng)，市場之間的信息傳遞良好，說明中國原油期貨在國際原油期貨市場產(chǎn)生了顯著的影響，這是我國原油期貨運(yùn)行成功的又一個(gè)實(shí)證證據(jù)。同時(shí)，中國原油期貨和兩大國際原油期貨一樣，在價(jià)格下跌時(shí)波動(dòng)性會(huì)變大(比同幅度的價(jià)格上升時(shí)更大)，但這種波動(dòng)性變化的不對(duì)稱性在中國原油期貨市場尤其明顯。這從側(cè)面反映了剛剛起步的中國原油期貨市場價(jià)格下行時(shí)引發(fā)價(jià)格波動(dòng)性的潛在風(fēng)險(xiǎn)，比運(yùn)行幾十年非常成熟的兩大國際原油期貨市場大不少。
第三，兩大國際原油期貨和中國原油期貨3個(gè)市場，無論哪兩個(gè)市場雙方價(jià)格同時(shí)下跌，這兩個(gè)市場價(jià)格相關(guān)程度都會(huì)變大，而且有關(guān)系數(shù)表明幅度基本相當(dāng)可比較。這進(jìn)一步反映了中國原油期貨市場已與兩大國際原油期貨市場高度融合，反映中國原油期貨已具有一定的國際市場影響力和地位。具體而言，在中國原油期貨交易的最初幾天探索后，迅速與德州原油市場高度融合，在交易的第一個(gè)月相關(guān)系數(shù)穩(wěn)定達(dá)到0.7以上，兩個(gè)月時(shí)基本進(jìn)一步上升到0.8；相比之下，中國原油期貨市場花了相對(duì)更多的時(shí)間摸索與布倫特原油市場的初步融合，但在交易一個(gè)月后相關(guān)系數(shù)也穩(wěn)定達(dá)到0.7以上；兩個(gè)多月以后，市場關(guān)聯(lián)程度還有較明顯的波動(dòng)反復(fù)，相關(guān)系數(shù)一度跌到0.6以下。(記者 薛志偉)
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