七大煤炭集團(tuán)負(fù)債率高企 13家上市公司有望唱響混改大戲

　　今年下半年以來，國企改革如火如荼。

　　日前，國務(wù)院更是專門“點名”山西省，進(jìn)一步加大改革的力度，抓緊出臺山西省國有企業(yè)專項改革實施方案。同時，率先選擇30家左右國有企業(yè)開展混合所有制改革試點。

　　據(jù)了解，山西省18家上市公司中有13家屬于七大煤炭集團(tuán)。而七大煤炭集團(tuán)資產(chǎn)證券化率都較低，資本運作值得期待。

　　此外，盡管從去年開始，煤價不斷上漲，煤企的業(yè)績大幅改善，但七大煤炭集團(tuán)的盈利能力仍舊不佳，且負(fù)債率仍舊高于80%。

　　分析師認(rèn)為，七大煤炭集團(tuán)的國企改革或從旗下13家上市公司展開，采用混合所有制和兼并重組等多種方式，有望成為山西國企改革的主角。

　　七大煤炭集團(tuán)

　　有望成國企改革主角

　　日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于支持山西省進(jìn)一步深化改革促進(jìn)資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見》（以下簡稱意見）。

　　意見指出，實施國有企業(yè)改革振興計劃。抓緊出臺山西省國有企業(yè)專項改革實施方案，按照創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批的要求，促進(jìn)國有資本向戰(zhàn)略性關(guān)鍵性領(lǐng)域、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集聚。

　　其中還重點提到，在煤炭、焦炭、冶金、電力等領(lǐng)域，加大國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，提高產(chǎn)業(yè)集中度。支持中央企業(yè)參與地方國有企業(yè)改革，并購重組山西省國有企業(yè)。開展國有資本投資、運營公司試點，推動若干重大企業(yè)聯(lián)合重組。推行國有企業(yè)高管人員外部招聘和契約化管理制度，建立國有企業(yè)外部董事、監(jiān)事、職業(yè)經(jīng)理人人才庫。

　　而實際上，山西省已經(jīng)開啟國有資產(chǎn)管理體制從“管資產(chǎn)”向“管資本”的改革。

　　《證券日報》記者了解到，7月31日，山西省國有資本投資運營有限公司已掛牌成立，注冊資本高達(dá)500億元。

　　截至8月底，22家省屬國企已經(jīng)全部劃轉(zhuǎn)至山西省國有資本投資運營有限公司。

　　在山西省副省長王一新在今年年初就表示，要用好山西省18家上市平臺，目前山西省這18家上市平臺的資產(chǎn)證券化率尚處于較低水平，存在較大的資產(chǎn)注入空間。同時，對于山西省的國有企業(yè)，能整體凡是能夠通過股改獨立上市的就獨立上市，凡是能裝進(jìn)既有上市公司的逐步裝進(jìn)上市公司，凡是二者皆不能的，則考慮逐步退出。

　　實際上，七大煤炭集團(tuán)資產(chǎn)證券化率都較低，集團(tuán)資產(chǎn)存在很大注入空間，資本運作值得期待。集團(tuán)整體上市和集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司將是本次山西國企改革的主要方式之一。

　　王一新在西山煤電考察時指出，將把西山煤電打造成全球最大焦煤公司。而目前西山煤電上市公司的產(chǎn)能占比僅為集團(tuán)的31%，西山煤電存在集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期。

　　天風(fēng)證券分析師冶小梅指出，山西省18家上市公司中有13家屬于七大煤炭集團(tuán)。眾多的上市公司既可以完成對母公司的收購實現(xiàn)整體上市，又可以為集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司提供平臺。

　　七大煤炭集團(tuán)

　　負(fù)債率高企

　　從2016年開始，煤炭行業(yè)開啟供給側(cè)改革。隨著煤炭去產(chǎn)能持續(xù)深入，煤價大幅回升，多數(shù)煤企都實現(xiàn)盈利，但七大煤炭集團(tuán)未走出困境。

　　公開資料顯示，2016年七大煤炭集團(tuán)合計實現(xiàn)營業(yè)收入9366億元，同比下降14%；凈利潤合計虧損高達(dá)34.6億元。

　　同時，七大煤炭集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率還在上升。

　　截至2016年底，七大煤炭集團(tuán)總資產(chǎn)合計15252.46億元，總負(fù)債合計12601.88億元，總資產(chǎn)負(fù)債率82.62%，較2015年的82.20%高出0.42個百分點。其中，四家煤企資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)上升，包括陽煤集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)、山煤集團(tuán)。

　　今年以來，七大煤炭集團(tuán)的狀況仍舊沒有好轉(zhuǎn)。同煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)和焦煤集團(tuán)今年一季度還陷入了虧損。

　　沒有虧損的兩家煤炭集團(tuán)盈利水平也不盡如人意。晉煤集團(tuán)一季度實現(xiàn)凈利7100萬元，陽煤集團(tuán)一季度實現(xiàn)凈利650萬元。

　　廣發(fā)期貨分析師鄧舜向《證券日報》記者表示，七大煤炭集團(tuán)由于人工等成本過高，盡管煤價已經(jīng)上漲，但盈利能力仍較弱，債務(wù)負(fù)擔(dān)很重。

　　冶小梅也指出，山西七大煤炭集團(tuán)同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，導(dǎo)致了這種“大而不強(qiáng)”的局面。

　　而這也是山西省煤炭集團(tuán)亟須改革的主要原因。

　　上述意見還強(qiáng)調(diào)，更大程度更廣范圍推行混合所有制改革。制定出臺山西省國有企業(yè)混合所有制改革工作方案，率先選擇30家左右國有企業(yè)開展混合所有制改革試點。在系統(tǒng)總結(jié)試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上，深入推進(jìn)全省國有企業(yè)混合所有制改革。除極少數(shù)涉及國家安全的國有企業(yè)外，鼓勵符合條件的國有企業(yè)通過整體上市、并購重組、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式，逐步調(diào)整國有股權(quán)比例。

　　同時，支持中央企業(yè)與山西省煤炭、電力企業(yè)通過相互參股、持股以及簽訂長期協(xié)議等合作方式，形成市場互補(bǔ)和上下游協(xié)同效應(yīng)。引導(dǎo)民營企業(yè)參與山西省國有企業(yè)混合所有制改革，鼓勵發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)。積極引入有效戰(zhàn)略投資者，規(guī)范企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，實行市場導(dǎo)向的選人用人和激勵約束機(jī)制。通過試點探索混合所有制企業(yè)員工持股的可行方式。

　　冶小梅還表示，七大煤炭集團(tuán)國改將圍繞下屬的13家上市平臺展開，采用混合所有制和兼并重組等多種方式。七大煤炭集團(tuán)在山西省舉足輕重的地位和日益突出的問題使得七大煤炭集團(tuán)有很大可能成為本次山西國改的突破口和先行者。（記者 李春蓮）

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