煤價(jià)飆升擠壓火電利潤(rùn) 三季度能否否極泰來？

　　新一輪燃煤漲價(jià)周期的到來，火電企業(yè)在成本高企之下利潤(rùn)遭受進(jìn)一步擠壓。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，滬深兩市累計(jì)已有13家火電上市公司發(fā)布其中期業(yè)績(jī)預(yù)告，呈全線告急態(tài)勢(shì)，幾乎全部的火電企業(yè)皆出現(xiàn)了大幅的利潤(rùn)下滑，其中更有5家企業(yè)虧損，包括豫能控股(001896.SZ)、皖能電力(000543.SZ)、長(zhǎng)源電力(000966.SZ)在內(nèi)的3家公司今年中期出現(xiàn)首虧，而漳澤電力(000767.SZ)、新能泰山(000720.SZ)2家公司同比增虧。

　　業(yè)績(jī)?nèi)€下滑

　　作為火電龍頭企業(yè)，華能國(guó)際(600011.SH)8月1日披露的其2017年中報(bào)表明，高煤價(jià)吞噬利潤(rùn)，導(dǎo)致公司中期凈利潤(rùn)同比大幅下降。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入714 億元，同比增長(zhǎng)11%；歸屬母公司凈利潤(rùn)7.88 億元，同比下降近90%。

　　今年以來，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)延續(xù)2016年四季度以來的高價(jià)位，截至6月30日平均價(jià)格指數(shù)為590，相比去年同期大幅上升52.85%。

　　然而，煤價(jià)大幅提升的同時(shí)，電價(jià)的增長(zhǎng)卻幾乎持平。

　　據(jù)華能國(guó)際半年報(bào)顯示，其2017 年上半年公司累計(jì)完成發(fā)電量1866.85 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 27.80%；完成售電量 1761.21 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 27.55%；但其上半年各運(yùn)行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)為407.49 元/兆瓦時(shí)，同比僅增長(zhǎng)3.30%。

　　“由于并未觸發(fā)煤電聯(lián)動(dòng)，公司業(yè)績(jī)因此受到不利影響。”對(duì)此，廣州一家私募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理8日盤后表示，“隨著國(guó)家煤炭供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)及對(duì)價(jià)格監(jiān)管加強(qiáng)，料下半年煤價(jià)大幅向下可能性不大，會(huì)在當(dāng)前價(jià)位區(qū)間震蕩運(yùn)行。若上網(wǎng)電價(jià)不做調(diào)整，公司業(yè)績(jī)或會(huì)繼續(xù)承壓。”

　　值得一提的是，華能國(guó)際今年上半年前十大流通股東榜上，今年一季度位居第六大流通股東的證金公司已悄然減持850.37萬股至41356.75萬股列第七大流通股東之位。

　　對(duì)于另一火電上市企業(yè)的代表華電能源(600726.SH)，其所面對(duì)的還將不僅僅是在成本高企之下利潤(rùn)遭受進(jìn)一步擠壓。而隨著近期中國(guó)神華(601088.SH)旗下哈爾烏素、寶日希勒露天礦兩個(gè)煤礦暫時(shí)停減產(chǎn)事件的發(fā)生，與之存在緊密供銷關(guān)系的華電能源則“屋漏”再遭這“連夜雨”。

　　8月5日，華電能源也發(fā)布公告承認(rèn)，受有關(guān)煤礦暫時(shí)停減產(chǎn)事件影響，公司燃煤出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。據(jù)其公告稱，華電能源所屬電廠2017年計(jì)劃煤炭消費(fèi)量約1800萬噸，與神華銷售集團(tuán)東北能源貿(mào)易有限公司簽訂長(zhǎng)協(xié)煤合同1121萬噸，其中839萬噸是由寶日希勒露天礦生產(chǎn)。如果中國(guó)神華從8月份開始寶日希勒礦減產(chǎn)導(dǎo)致長(zhǎng)協(xié)煤合同無法履行，預(yù)計(jì)今年公司所屬電廠燃煤將產(chǎn)生351.12萬噸缺口，燃煤缺口難以彌補(bǔ)，影響將延續(xù)到2018年。

　　在此前的7月13日，公司發(fā)布其修訂后中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年1月至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為10000萬-11000萬元，比上年同期減少約65%-70%。

　　三季度或緩解

　　雖然火電行業(yè)目前正遭受著利潤(rùn)被上游漲價(jià)帶來的沖擊，但是對(duì)于今年下半年的行業(yè)趨勢(shì)，多位分析人士卻認(rèn)為并不悲觀，隨著今年下半年煤價(jià)回落以及煤電聯(lián)動(dòng)落地，火電行業(yè)的盈利將得以改善。

　　申萬宏源近期的一份研究報(bào)告認(rèn)為三季度煤價(jià)有望步入下行通道，“從短期看當(dāng)前持續(xù)高溫即將過去，8月內(nèi)蒙古受限產(chǎn)能逐步釋放，從長(zhǎng)期看中央表態(tài)加快產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)全年可凈增加有效產(chǎn)能2億噸，改善當(dāng)前煤炭供求格局。”

　　除了煤價(jià)有望回落，各地煤電聯(lián)動(dòng)上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整也正在逐步實(shí)施。

　　在今年上半年預(yù)計(jì)虧損8050萬元—14950萬元的長(zhǎng)源電力則已經(jīng)在日前率先發(fā)布了上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整的公告。

　　7月27日，長(zhǎng)源電力稱，從7月1日起，公司收到湖北物價(jià)局通知，公司下屬發(fā)電企業(yè)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)進(jìn)行調(diào)整。目前，公司所屬發(fā)電企業(yè)裝機(jī)容量365.03萬千瓦。據(jù)公司初步測(cè)算，此次調(diào)整預(yù)計(jì)將增加公司2017年度利潤(rùn)總額約1億元。

　　長(zhǎng)江證券一位行業(yè)分析師表示，此前，發(fā)改委已明確調(diào)整燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)。綜合來看火電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)普遍上調(diào)1-2 分/千瓦時(shí)。近期，包括湖北省在內(nèi)，累計(jì)已有 15 個(gè)省區(qū)的電價(jià)調(diào)升持續(xù)落地，預(yù)計(jì)下半年“電價(jià)提升”將取代“電量增長(zhǎng)”成為持續(xù)促進(jìn)火電行業(yè)業(yè)績(jī)環(huán)比改善的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　“當(dāng)前，火電度電盈利水平處于低位，若上網(wǎng)電價(jià)提升有望給火電企業(yè)帶來巨大業(yè)績(jī)彈性。” 申萬宏源一位行業(yè)分析師亦認(rèn)為。

　　8月8日，海富通改革驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理助理陶敏也稱，從行業(yè)基本面來看，火電全行業(yè)的景氣度基本見底。一是因?yàn)榻衲暌詠?，各省開始陸續(xù)上調(diào)火電標(biāo)桿電價(jià)。二是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總體良好，疊加政策已經(jīng)開始遏制新機(jī)組投產(chǎn)，并且會(huì)調(diào)整擁有自備電企業(yè)的相關(guān)政策，所以利用小時(shí)數(shù)有望逐季回升。

　　“我們預(yù)計(jì)下半年隨著限制煤電機(jī)組投產(chǎn)的相關(guān)政策的出臺(tái)，火電總體上供需格局將不斷改善。” 陶敏分析，“鑒于煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)開始同比回升，同時(shí)考慮到煤炭行業(yè)減量置換的產(chǎn)能開始逐步進(jìn)入產(chǎn)能投放期，未來或?qū)⒂兄诰徑饣痣娦袠I(yè)的成本壓力。”

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