煤價持續(xù)上漲 全年供需緊平衡

　　進(jìn)入伏天以來，全國大部分地區(qū)持續(xù)高溫，多地用電量屢創(chuàng)新高，煤價開啟旺季“漲漲漲”模式。周期性行業(yè)回暖疊加去產(chǎn)能，煤炭價格持續(xù)維持高位。

　　分析人士指出，大型電廠多以采購長協(xié)煤為主，今年以來動力煤合同兌現(xiàn)率保持較高水平，主要電力企業(yè)的用煤得到較好保障，對穩(wěn)定市場情緒作用較大。

　　目前高溫仍在持續(xù)，預(yù)計煤價仍有上行空間，之后可能出現(xiàn)短期回調(diào)。隨著新增產(chǎn)能的加速釋放，煤炭供給量將有所增加，預(yù)計全年煤炭市場可達(dá)到緊平衡狀態(tài)。受益于煤炭市場火爆行情，上市煤企上半年普遍實現(xiàn)扭虧為盈，多家公司凈利潤大幅增長。

　　旺季煤價持續(xù)上漲

　　中國煤炭市場網(wǎng)7月31日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，本期CCTD秦皇島動力煤CCTD5500報收于608元/噸，比上期上漲3元/噸；CCTD5000報收于569元/噸，比上期上漲2元/噸，漲幅趨緩。

　　事實上，煤價已連續(xù)兩個月持續(xù)上漲，與高溫天氣一起火爆。相較于6月初，CCTD5500煤種上漲了43元/噸，漲幅7.6%；CCTD5000上漲了76元/噸，漲幅達(dá)15.4%。

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，與7月上旬相比，7月中旬納入統(tǒng)計的各種類煤炭價格均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。其中，4500大卡普通混煤上漲5元/噸，漲幅為1.1%；5000大卡山西大混上漲5元/噸，漲幅為0.9%。

　　對于此輪旺季煤價上漲的邏輯，業(yè)內(nèi)人士表示，高溫條件下電煤消費持續(xù)增加；同時，由于天氣、安全檢查等綜合因素，帶來產(chǎn)地煤炭生產(chǎn)供給增長有限，推動環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動力煤價格繼續(xù)上漲。

　　受大范圍持續(xù)高溫天氣影響，全國發(fā)電量，特別是北京、廣東、上海等24個省級電網(wǎng)用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日零時，全國單日最高發(fā)電量達(dá)17.53億千瓦時，已六次突破往年極值。

　　與價格上漲相對應(yīng)，煤炭股行情同樣很“火爆”。截至7月31日，煤炭板塊指數(shù)上周以來上漲10.6%。

　　隨著旺季的即將結(jié)束，預(yù)期價格出現(xiàn)回調(diào)的可能性較大，但下調(diào)幅度業(yè)內(nèi)看法不一。值得注意的是，今年以來，煤炭價格季節(jié)性波動明顯，但總體仍在可控范圍，基本在發(fā)改委制定的價格區(qū)間內(nèi)波動。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，秦皇島港5500大卡動力煤中長期合同價格一直處于550元/噸以上的合理區(qū)間。前7個月，5500大卡動力煤中長期合同平均價格為569元/噸，市場煤價600元/噸左右。

　　從供需兩端來看，長協(xié)煤對穩(wěn)定市場價格發(fā)揮了重要作用。

　　煤炭價格一般分為長協(xié)煤價格和現(xiàn)貨煤價格兩種。煤企人士對中國證券報記者表示，長協(xié)價格一般低于市場現(xiàn)貨煤價，且要保證供應(yīng)。

　　某大型電力企業(yè)相關(guān)人士對中國證券報記者表示，一般大型電企長協(xié)煤用量超過60%，主要電力企業(yè)的用煤得到較好保障。該人士表示，在此背景下，15天的庫存對這些電企來說可以看作是安全庫存。

　　根據(jù)媒體報道，神華、中煤能源等多家煤炭企業(yè)與下游電企簽訂的2017年長協(xié)合同量，約占到大型煤炭企業(yè)今年總銷量的75%左右。

　　長協(xié)煤市場份額大，長協(xié)合同的執(zhí)行對穩(wěn)定市場情緒和現(xiàn)貨價格影響較大。

　　據(jù)了解，旺季漲價模式開啟以來，主要煤炭生產(chǎn)企業(yè)和電力企業(yè)之間的“長協(xié)”動力煤合同兌現(xiàn)率一直保持較高水平。神華集團(tuán)表示，今年1-6月份，神華下水煤年度價格合同兌現(xiàn)率達(dá)到100%。

　　招商證券研報指出，由于電廠多以采購長協(xié)煤為主，目前煤炭市場出現(xiàn)較大分歧，港口煤價呈現(xiàn)高位盤整的態(tài)勢。高溫天氣仍在持續(xù)，預(yù)計旺季煤價仍有上行空間，之后會經(jīng)歷短期回調(diào)。

　　業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示，如果電廠預(yù)期氣溫回落，可能逐步放松采購，需求將減少，時點通常發(fā)生在立秋前后。隨后電廠將有一輪檢修，耗電進(jìn)一步下降，低點將出現(xiàn)在9月份，將出現(xiàn)階段性見底。下一個消費高峰是12月份，而9-10月份電廠將開啟冬季儲煤。

　　行業(yè)效益穩(wěn)步回升

　　煤炭價格高企，帶動行業(yè)效益穩(wěn)步回升。煤企上半年普遍實現(xiàn)扭虧為盈，多家公司利潤大幅增長。

　　上市公司方面，西山煤電上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.17億元，同比增長739.33%；實現(xiàn)營業(yè)收入136.33億元，同比增長58.82%。對于業(yè)績大幅增長的主要原因，公司表示，煤炭銷售價格同比上升影響所致。

　　中國神華表示，經(jīng)初步測算，預(yù)計中國企業(yè)會計準(zhǔn)則下上半年歸屬于公司股東的凈利潤約為243億元，同比增長約147%。2016年上半年凈利潤為98.28億元。

　　中煤能源預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤將實現(xiàn)大幅增長，凈利潤為15億元到18億元。中煤能源表示，2016年煤炭價格企穩(wěn)回升，2017年上半年繼續(xù)保持平穩(wěn)。公司緊跟市場變化，科學(xué)安排生產(chǎn)和銷售，業(yè)績明顯提升。

　　此外，兗州煤業(yè)預(yù)計，上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長約440%左右。上年同期凈利潤為5.92億元。對于上半年業(yè)績同比大幅提升的主要原因，公司表示，受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和煤炭行業(yè)去產(chǎn)能等政策影響，商品煤銷售價格同比大幅上漲；受益于新建礦井陸續(xù)投入商業(yè)生產(chǎn)，自產(chǎn)煤銷量同比增幅明顯。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，已有27家煤炭上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告或半年報。其中，18家公司凈利潤實現(xiàn)增長，7家公司實現(xiàn)扭虧，行業(yè)整體業(yè)績向好。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤1233.4億元。其中，大型煤炭企業(yè)由去年同期虧損37.4億元，轉(zhuǎn)為實現(xiàn)利潤513.9億元，比去年同期增加了1200億元，增長36倍。

　　周期性行業(yè)回暖疊加去產(chǎn)能，為煤炭企業(yè)盈利大幅增長帶來利好。中國神華表示，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等政策效果顯現(xiàn)。上半年煤炭市場價格較上年同期大幅增長。公司加大煤源組織力度，加強(qiáng)煤炭生產(chǎn)采購和運輸調(diào)度，報告期內(nèi)實現(xiàn)煤炭銷售量及平均銷售價格同比增長，運輸分部的業(yè)務(wù)量同比上升。

　　據(jù)國家發(fā)改委的數(shù)據(jù)，今年上半年共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸，已完成年度目標(biāo)任務(wù)量的74%。除企業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)外，發(fā)改委相關(guān)人士指出，通過去產(chǎn)能，推動行業(yè)發(fā)展環(huán)境有所改善，違規(guī)新增產(chǎn)能、違法違規(guī)建設(shè)和超能力生產(chǎn)等老問題得到有效遏制；一大批長期虧損、安全基礎(chǔ)差的煤礦加快退出，為優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能發(fā)展進(jìn)一步騰出了空間，產(chǎn)業(yè)布局顯著優(yōu)化。這些都有助于煤炭行業(yè)的提質(zhì)增效。

　　國信證券分析師指出，此前市場擔(dān)心煤價二季度下跌，煤企業(yè)績將出現(xiàn)下滑。根據(jù)相關(guān)上市公司的業(yè)績預(yù)告，多數(shù)煤炭上市公司業(yè)績并未明顯下滑，多數(shù)煤企實現(xiàn)增長。半年報超預(yù)期將使得市場對煤炭企業(yè)全年業(yè)績預(yù)期上調(diào)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年GDP增長為6.9%。其中，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值為增長7.6%，工業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期。火力發(fā)電量和GDP相關(guān)性強(qiáng)。在此背景下，下半年經(jīng)濟(jì)增長帶來的煤炭行業(yè)需求側(cè)向好可期。中銀國際證券指出，預(yù)計在需求側(cè)較好、煤價強(qiáng)勢、半年報業(yè)績靚麗等多重利好的發(fā)酵下，煤炭板塊有望進(jìn)一步獲得較好表現(xiàn)。

　　全年供需緊平衡

　　截至目前，煤炭市場仍呈供需兩旺勢頭，總體供應(yīng)端偏緊。數(shù)據(jù)顯示，上半年全國鐵路煤炭運量10.6億噸，同比增長17.1%；全國主要港口煤炭轉(zhuǎn)運量累計3.6億噸，同比增長16.5%。主要供應(yīng)口徑都在增長，但是北方港口庫存卻沒有出現(xiàn)累積。

　　內(nèi)蒙古某煤企人士對中國證券報記者表示，公司煤炭近期銷售很旺，坑口庫存不斷下降，已降到很低水平。個別坑口將價格上調(diào)。另外，公司在北方港口的庫存偏緊，將盡力保證長協(xié)合同的供應(yīng)。

　　需求端方面，因受南方持續(xù)高溫天氣影響，電力需求持續(xù)維持高位，主要電力企業(yè)的日耗煤處于高位。中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入7月份以來，沿海地區(qū)六大主要發(fā)電企業(yè)的電煤平均日耗水平逐漸遞增，由7月份第一周的61.6萬噸、第二周的68.5萬噸、第三周的74.3萬噸進(jìn)一步提高到第四周的79.4萬噸；同時，上述電力企業(yè)的電煤庫存可用天數(shù)持續(xù)減少，7月28日已經(jīng)降至14.6天的合理偏低水平。

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，沿海六大電廠煤炭庫存1237.10萬噸，環(huán)比上周下降12.30萬噸，降幅為0.98%；日耗為82.44萬噸，環(huán)比增加8.34萬噸/日，增幅為11.26%，電廠日耗突破80萬噸。

　　同時，火力發(fā)電壓力不減。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，全國發(fā)電量5203.0億千瓦時，同比增長5.2%。其中，火力發(fā)電量3709.7億千瓦時，同比增長6.3%；水力發(fā)電量1044.3億千瓦時，同比下降1.9%。

　　為保證旺季電煤的供應(yīng)，國家發(fā)改委等部門采取一定調(diào)控措施，釋放部分煤炭產(chǎn)能，以保證迎峰度夏形勢的平穩(wěn)有序。

　　中債資信指出，上半年煤炭產(chǎn)能凈減少，同時環(huán)保、安全檢查等因素影響產(chǎn)能釋放受限，1-6月原煤產(chǎn)量17.13億噸，同比增長5%，但煤炭產(chǎn)能仍未完全釋放。國內(nèi)產(chǎn)量難以滿足上半年消費量，缺口主要依賴進(jìn)口煤補(bǔ)充，煤炭價格持續(xù)維持高位。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國煤炭產(chǎn)量17.12億噸，同比增長5%；煤炭凈進(jìn)口量1.28億噸，增長23.7%；初步測算，上半年全國煤炭消費量19億噸，同比增長3.1%。上半年煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量和消費量均呈現(xiàn)了不同程度的增長態(tài)勢，煤炭市場供需基本平衡。

　　對于2017年下半年的供需狀態(tài)，中債資信預(yù)計，隨著新增產(chǎn)能的加速釋放，煤炭供給量將增加，預(yù)計全年煤炭市場可達(dá)到緊平衡狀態(tài)。

　　有分析師指出，2016年煤炭供需缺口8113萬噸，2017年預(yù)計供需會小幅盈余1062萬噸。在上半年去產(chǎn)能目標(biāo)提前完成的背景下，釋放先進(jìn)產(chǎn)能提上日程，新增的產(chǎn)量將逐步釋放出來。

　　發(fā)改委表示，今年上半年已竣工達(dá)產(chǎn)新增產(chǎn)能9000萬噸左右，下半年還有部分建設(shè)項目陸續(xù)投產(chǎn)。此外，將對部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能煤礦重新核定生產(chǎn)能力，合計可新增產(chǎn)能約2-3億噸。

　　在需求端較好的情況下，作為內(nèi)貿(mào)煤的補(bǔ)充，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，下半年進(jìn)口煤量大概率將超過上半年。

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