“我們認(rèn)為今年火電進(jìn)入了業(yè)績(jī)的見(jiàn)底期,從二季度開(kāi)始到明年應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)環(huán)比回升。”5月10日,瑞銀證券中國(guó)公用事業(yè)及新能源行業(yè)分析師劉帥在媒體見(jiàn)面會(huì)上表示,火電企業(yè)業(yè)績(jī)反彈主要基于兩個(gè)原因,首先是電力需求增速仍保持高位,其次是明年火電電價(jià)有上調(diào)的可能性。
“2017年是所有火電企業(yè)面臨業(yè)績(jī)的見(jiàn)底,因?yàn)榻衲觌妰r(jià)沒(méi)有上調(diào),同時(shí)煤價(jià)同比明顯上漲。”劉帥表示。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù),2017年一季度五大發(fā)電集團(tuán)火電虧損環(huán)比加劇,利潤(rùn)同比下降119.7%。據(jù)中債資信電力行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算,以2017年全年電煤價(jià)格較3月水平下降5%水平測(cè)算,除華東、華南地區(qū)處于微利狀態(tài)外,其他地區(qū)煤電企業(yè)均將面臨大面積虧損。
今年1月,國(guó)家發(fā)改委宣布煤電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)不調(diào)整。瑞銀認(rèn)為,鑒于煤價(jià)可能居高不下,其覆蓋的國(guó)內(nèi)上市獨(dú)立發(fā)電廠(IPP)的2017年回報(bào)率可能接近過(guò)去15年的低位。而在2008年、2010年和2011年上市煤電IPP的回報(bào)率低于10%時(shí),國(guó)家發(fā)改委提高了電價(jià),以彌補(bǔ)煤價(jià)的上漲?;谶@樣的歷史模式,瑞銀認(rèn)為2017年6%的凈資產(chǎn)收益率可能促使政府提高電價(jià)。
“上半年可以維持單月用電量同比增長(zhǎng)6%-7%的趨勢(shì),下半年的每月同比增速可能放緩到5%左右,使全年用電需求增速保持在5%的增長(zhǎng)。”劉帥認(rèn)為,再加上年初政府出臺(tái)了一系列嚴(yán)控火電的政策,因此發(fā)電裝機(jī)的增速將慢于用電需求增速,使得現(xiàn)有火電存量的利用率有較明顯的提高。這些都對(duì)火電企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)回升起到支撐作用。
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