火核電改革或現(xiàn)新動(dòng)作

　　火電和核電改革或現(xiàn)新動(dòng)作。據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)考慮將目前主要八家火電企業(yè)和核電企業(yè)，通過(guò)合并重組為3家。重組的一個(gè)選項(xiàng)是將神華、中廣核和大唐合并為一家公司；將華電、國(guó)電和中核合并為一家公司；將華能和國(guó)電投合并為一家公司。

　　火電和核電改革有望現(xiàn)新動(dòng)作

　　據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)考慮將目前主要八家火電企業(yè)和核電企業(yè)，通過(guò)合并重組為3家。八家企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)近5.9萬(wàn)億元人民幣(8550億美元)。重組的一個(gè)選項(xiàng)是將神華、中廣核和大唐合并為一家公司；將華電、國(guó)電和中核合并為一家公司；將華能和國(guó)電投合并為一家公司。

　　媒體援引知情人士稱，官方已經(jīng)就該選項(xiàng)向相關(guān)企業(yè)征求了意見(jiàn)，這一選項(xiàng)并非最終方案，可能存在變數(shù)。對(duì)此，華電不愿予以置評(píng)，神華發(fā)言人未能立即置評(píng)，另外幾家公司未回復(fù)。

　　今年3月，國(guó)資委主任肖亞慶就曾提出，2017年要深入推動(dòng)中央企業(yè)的重組。他稱，在鋼鐵、煤炭、重型裝備、火電等方面，不重組肯定是不行的。在此之前，火電和核電領(lǐng)域就曾頻頻傳出重組消息，神華曾分別和中廣核、大唐都傳出過(guò)聯(lián)姻的消息。

　　神華、中廣核，均是國(guó)務(wù)院國(guó)資委主管的特大型能源集團(tuán)。神華是全球最大的煤炭供應(yīng)商，中廣核是全球最大核電建造商、中國(guó)最大核電運(yùn)營(yíng)商，大唐則是中國(guó)五大國(guó)有電力集團(tuán)之一。

　　在去年7月21日，就有媒體報(bào)道稱，神華正在尋求和中廣核合并。但隨后中廣核回應(yīng)稱，目前中國(guó)廣核集團(tuán)沒(méi)有與神華集團(tuán)開(kāi)展合并重組的工作，也未得到來(lái)自于任何政府部門有關(guān)合并重組的信息。就在今年3月，也有媒體報(bào)道稱，大唐發(fā)電(601991)和中國(guó)神華(601088)要合并，但隨后中國(guó)神華稱，沒(méi)有接到消息。

　　分析認(rèn)為，向傳統(tǒng)火電企業(yè)注入核電資產(chǎn)，可能有助于穩(wěn)定這些企業(yè)的整體布局，讓這些企業(yè)有動(dòng)力和工具降低對(duì)煤炭的過(guò)度依賴；合并后新創(chuàng)建的公司可能幾乎一夜之間就成為“大而不能倒”的公司。

　　受到消息刺激，昨日電力板塊成為市場(chǎng)的反彈急先鋒，大唐發(fā)電(601991)漲停，華銀電力(600744)、華能國(guó)際(600011)漲幅逾6%。

　　火電企業(yè)遭遇滑鐵盧或倒逼改革

　　火電板塊2016年成為業(yè)績(jī)下滑“重災(zāi)區(qū)”。2016年供給側(cè)改革推升煤炭?jī)r(jià)格，疊加煤電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)，發(fā)電計(jì)劃進(jìn)一步放開(kāi)，導(dǎo)致交易電價(jià)大幅降低。再加上發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)大幅下降，使火電企業(yè)業(yè)績(jī)下滑明顯。

　　中電聯(lián)常務(wù)副理事長(zhǎng)楊昆日前表示，2016年煤電企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下跌，五大發(fā)電集團(tuán)煤電利潤(rùn)同比下降68.6%；2017年煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，燃煤發(fā)電企業(yè)或面臨全面虧損。

　　年報(bào)顯示，2016年大唐發(fā)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入591.24億元，較上年同期下降4.47%，凈利潤(rùn)虧損26.23億元，同比下滑193.39%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公司表示，由于平均上網(wǎng)電價(jià)和上網(wǎng)電量的下降所致。去年全國(guó)非化石能源發(fā)電量迅速增長(zhǎng)，火電設(shè)備利用小時(shí)降至4165小時(shí)，全口徑發(fā)電量599萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.2%，電力供應(yīng)能力過(guò)剩的問(wèn)題在部分地區(qū)更加突出。

　　深圳能源2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.07億元，同比下降21.39%。公司表示，燃煤發(fā)電電價(jià)下降，公司發(fā)電毛利率下降，導(dǎo)致利潤(rùn)有所下降。

　　中國(guó)銀河證券認(rèn)為，對(duì)于全國(guó)性布局的火電龍頭而言，在新常態(tài)下，資源整合是大勢(shì)所趨。無(wú)論是產(chǎn)業(yè)鏈延伸、電企間并購(gòu)重組還是大股東資產(chǎn)注入，資源整合可以促進(jìn)合作共贏、節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本，并且提高盈利能力、資金使用效率和資產(chǎn)質(zhì)量。建議重點(diǎn)關(guān)注大唐發(fā)電、華能國(guó)際、華電國(guó)際。

　　核電企業(yè)利好不斷

　　與火電企業(yè)業(yè)績(jī)下滑相比，中國(guó)核電企業(yè)正陸續(xù)迎來(lái)利好。首先是日前“華龍一號(hào)”(核反應(yīng)堆壓力容器)水壓試驗(yàn)成功，標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)擁有了完全自主的第三代核電設(shè)計(jì)制造能力。其次隨著2016年國(guó)內(nèi)核電招標(biāo)重啟，優(yōu)勢(shì)企業(yè)陸續(xù)斬獲訂單，這個(gè)趨勢(shì)有望在2017年更加顯著。最后，一帶一路國(guó)際合作高峰論壇將于5月舉辦，中國(guó)核電企業(yè)有望借機(jī)加速“走出去”。

　　就公司層面而言，中國(guó)核建(601611)今年前兩個(gè)月新簽合同額45.4億元，同比增長(zhǎng)48.7%，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)。臺(tái)海核電12日晚間公告，正式中標(biāo)福建漳州、海南昌江兩核電工程的主管道和波動(dòng)管設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，凸顯其強(qiáng)勁技術(shù)實(shí)力。

　　江蘇神通(002438)在2016年年報(bào)中表示，預(yù)計(jì)新一輪核電閥門設(shè)備需求即將到來(lái)，公司在核電閥門領(lǐng)域面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，力爭(zhēng)2017年?duì)I收增長(zhǎng)30%，凈利增長(zhǎng)30%至50%。

　　2016年，中國(guó)核電(601985)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約300.09億元，較2015年增長(zhǎng)14.53%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約81.08億元，較2015年增長(zhǎng)14.06%；公司總資產(chǎn)超過(guò)2820億元，較2015年增長(zhǎng)14.53%；基本每股收益為0.288元，較上年增長(zhǎng)3.6%。 中國(guó)核電總經(jīng)理張濤表示，2016年，中國(guó)核電積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、電力市場(chǎng)需求不旺等不利局面，在安全生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)發(fā)展、成本控制、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、公司治理、公眾溝通等方面均取得了優(yōu)異的成績(jī)。

　　掘金點(diǎn)

　　大唐發(fā)電(601991)

　　公司發(fā)布2017年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收153億元，同比增長(zhǎng)16.44%；歸母凈利潤(rùn)6.3億元，同比減少7.66%。

　　發(fā)電量大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)收規(guī)模同比回升，剝離煤化工業(yè)務(wù)降低期間費(fèi)用率。一季度公司合計(jì)完成發(fā)電量約442億度，同比增長(zhǎng)23%；因平均電價(jià)較上年同期下降約6厘，營(yíng)收整體同比增長(zhǎng)16.44%。承壓煤價(jià)，毛利率同比降低約10個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比減少約7.66%。受剝離煤化工業(yè)務(wù)影響，公司銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用較上年同期大幅減少，期間費(fèi)用整體下降約7個(gè)百分點(diǎn)。

　　受益于用電需求回暖、京津唐等地加大電能替代，公司發(fā)電效率顯著增長(zhǎng)。一季度全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.9%，同比增加3.66個(gè)百分點(diǎn)。京津唐地區(qū)加大大氣污染防治力度，控制散煤燃燒，推行集中供暖、電代煤等能源替代方式，對(duì)公司機(jī)組利用效率有積極影響。公司所在區(qū)域火電利用小時(shí)數(shù)顯著增長(zhǎng)，公司火電機(jī)組發(fā)電量同比增長(zhǎng)27.25%。

　　華能國(guó)際(600011)

　　公司發(fā)布2017年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收375.77億元，同比增長(zhǎng)7.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.52億元，同比減少86.97%。

　　收購(gòu)發(fā)電資產(chǎn)并表以及發(fā)電效率提升，帶動(dòng)發(fā)電量同比增加。公司收購(gòu)母公司的山東發(fā)電(80%)、吉林發(fā)電(100%)、黑龍江發(fā)電(100%)和中原燃?xì)?90%)已于2017年1月完成交割，增加控股裝機(jī)1593.7萬(wàn)千瓦。截至一季度末公司另有在建裝機(jī)366.6萬(wàn)千瓦。因收購(gòu)發(fā)電資產(chǎn)，以及公司在華東、華中地區(qū)火電發(fā)電量同比回升，17年一季度實(shí)現(xiàn)發(fā)電量959.88億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)24.89%。經(jīng)測(cè)算，今年一季度公司所有控股機(jī)組平均發(fā)電小時(shí)數(shù)為948h，較上年同期提升了15h.

　　擬定增募投發(fā)電項(xiàng)目，持續(xù)優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)。公司3月發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過(guò)50億元，募投燃機(jī)、熱電、風(fēng)電等項(xiàng)目。募資項(xiàng)目符合國(guó)家電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，建成后，公司將新增燃機(jī)熱電權(quán)益容量800MW，風(fēng)電權(quán)益裝機(jī)500MW，火電及熱電裝機(jī)1650MW。截至16年底，公司清潔能源占比升至13.01%，此次積極開(kāi)發(fā)三個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，有助于公司電源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　華電國(guó)際(600027)

　　華電國(guó)際日前發(fā)布2016年年報(bào)，公司2016年?duì)I業(yè)收入633.46億元，同比下降10.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)33.44億元，同比下降56.53%。EPS為0.34元，同比下降59.74%；加權(quán)平均ROE為7.93%，同比減少13.07個(gè)百分點(diǎn)。

　　2016年，華電國(guó)際按合并口徑計(jì)算的累計(jì)發(fā)電量1900.64億千瓦時(shí)，同比下降0.52%，完成售電量1778.2億千瓦時(shí)，同比下降0.63%。公司發(fā)電量及上網(wǎng)電量與上年基本持平，但公司2016年下半年新增投產(chǎn)裝機(jī)203.1萬(wàn)千瓦，整體設(shè)備利用小時(shí)相比前一年下降250小時(shí)。分種類來(lái)看火電發(fā)電量1774.79億千瓦時(shí)，下降0.9%，水電發(fā)電量73.95億千瓦時(shí)，下降8.7%，風(fēng)電和光伏發(fā)電量分別50.11億千瓦時(shí)和1.79億千瓦時(shí)，分別同比增長(zhǎng)33.8%和289.1%。

　　煤價(jià)上漲造成4季度虧損。公司的發(fā)電機(jī)組89%是火電，發(fā)電量更是93.4%是火力發(fā)電，公司對(duì)燃料成本非常敏感。去年受到煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的影響，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)了先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。由此，華電國(guó)際發(fā)電及供熱業(yè)務(wù)的毛利率從上半年的28.34%回落到下半年的18.63%，特別是第4季度，公司整體業(yè)務(wù)的毛利率僅為13.13%。

　　華銀電力(600744)

　　華銀電力日前發(fā)布公告，公司表示，根據(jù)當(dāng)前深化電力體制改革的形勢(shì)，為了適應(yīng)電力體制改革的需要，積極應(yīng)對(duì)電改售電側(cè)改革帶來(lái)的挑戰(zhàn)，公司擬成立大唐華銀湖南能源營(yíng)銷有限公司，統(tǒng)籌公司所屬發(fā)電企業(yè)電力營(yíng)銷業(yè)務(wù)，并以此為平臺(tái)與其他企業(yè)合作開(kāi)展售電業(yè)務(wù)。

　　據(jù)了解，能源營(yíng)銷公司通過(guò)開(kāi)展購(gòu)售電業(yè)務(wù)以及增值服務(wù)取得盈利。一是能源營(yíng)銷公司主要為公司所屬電廠開(kāi)拓售電側(cè)市場(chǎng)，做好電力營(yíng)銷工作。二是隨著配電業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)放，向獨(dú)立售電公司或電力用戶提供配電服務(wù)取得收益。三是為用戶提供優(yōu)化用電策略、合同能源管理及其他增值服務(wù)。

　　華銀電力表示，公司擬投資設(shè)立能源營(yíng)銷公司是為了適應(yīng)電力體制改革的需要，符合華銀電力的發(fā)展戰(zhàn)略。根據(jù)國(guó)家有關(guān)進(jìn)一步深化電力體制改革的意見(jiàn)，公司認(rèn)為未來(lái)售電市場(chǎng)及相關(guān)業(yè)務(wù)前景廣闊，公司利用自身成熟的電力管理經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立專業(yè)化的能源營(yíng)銷公司，有利于公司開(kāi)拓新的用電市場(chǎng)，拓展用戶群體，提升公司盈利水平。

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