安迅思調(diào)價(jià)解讀：國(guó)際原油價(jià)格下行，成品油零售限價(jià)“五連跌”

根據(jù)國(guó)家發(fā)改委本周二8月18日下午17時(shí)發(fā)布的通知，汽柴油最高零售價(jià)下調(diào)兌現(xiàn)，其中汽油下調(diào)210元/噸，柴油下調(diào)205元/噸，折合升價(jià)分別是0.16元/升和0.18元/升，調(diào)價(jià)執(zhí)行時(shí)間為8月18日24時(shí)。從6月份起，成品油零售限價(jià)進(jìn)入下行通道，截止目前一共下調(diào)5次，經(jīng)此后，國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)92#汽油零售價(jià)格也一并進(jìn)入5元/升的時(shí)代。

在本輪調(diào)價(jià)周期內(nèi)，歐美原油期貨價(jià)格雙雙走低，WTI跌至6年以來(lái)最低，Brent則在多次50美元/桶以下震蕩。美國(guó)原油產(chǎn)量、成品油庫(kù)存增加以及石油鉆井平臺(tái)連續(xù)3周增加，加上人民幣意外貶值，歐佩克原油日產(chǎn)量增長(zhǎng)至三年以來(lái)最高，石油市場(chǎng)氣氛受到打壓。

截止8月17日，Brent原油近月期貨結(jié)算價(jià)收于48.74美元/桶，環(huán)比8月3日下跌0.78美元/桶，WTI原油近月期貨結(jié)算價(jià)收于41.87美元/桶，環(huán)比8月3日下跌3.3美元/桶。

批發(fā)行情仍然疲軟，地?zé)捓贸躏@

近兩周以來(lái)，成品油變化率負(fù)向加深，不過(guò)由于央行意外讓人民幣貶值，安迅思測(cè)算對(duì)應(yīng)跌幅卻出現(xiàn)收窄，但下調(diào)預(yù)期濃厚，看跌心態(tài)繼續(xù)打壓批發(fā)市場(chǎng)行情。汽柴油終端需求對(duì)批發(fā)市場(chǎng)提振比較有限，中下游業(yè)者操作保守，貿(mào)易量并不大。多地區(qū)主營(yíng)單位對(duì)8月份的任務(wù)量表示擔(dān)憂，本月已經(jīng)過(guò)半，但任務(wù)完成進(jìn)度欠佳，批發(fā)價(jià)格連跌不止。與此同時(shí)，南方受到臺(tái)風(fēng)影響，華南、華東、川渝等地區(qū)在陰雨天影響下，整體批發(fā)行情疲軟不振。

其中，山東地區(qū)多家地?zé)掙懤m(xù)進(jìn)入檢修，下游客戶逢低補(bǔ)貨，提振地方煉廠柴油出貨價(jià)格，在近一周內(nèi)出現(xiàn)反彈。不過(guò)據(jù)安迅思了解，山東送至沿海地區(qū)三大地區(qū)珠三角、長(zhǎng)三角與京津冀汽柴油套利均處于虧損狀態(tài)，價(jià)格缺乏優(yōu)勢(shì)，資源套利操作量大幅減少。另外，8月12日晚天津地區(qū)爆炸事故以及9月初的閱兵舉行，京津以及周邊范圍危險(xiǎn)品運(yùn)輸受限，同時(shí)因?yàn)槲；丰槍?duì)加油站以及運(yùn)輸車均會(huì)嚴(yán)查，后續(xù)資源供應(yīng)以及流通或受影響。

截止8月17日國(guó)內(nèi)0#柴油均價(jià)4639元/噸，較8月3日跌149元/噸，國(guó)內(nèi)93#國(guó)標(biāo)汽油均價(jià)6103元/噸，下跌289元/噸，93#調(diào)和汽油均價(jià)為5606元/噸，下跌244元/噸。

人民幣意外貶值，成品油變化率開(kāi)局負(fù)向卻是上調(diào)預(yù)期

安迅思認(rèn)為，下一個(gè)周期內(nèi)，伊朗原油可能加速進(jìn)入市場(chǎng)、歐佩克原油日產(chǎn)量繼續(xù)增加、亞洲市場(chǎng)成品油需求疲軟，庫(kù)存積壓，原油繼續(xù)承壓可能性較大。但受人民幣連續(xù)貶值影響，下輪周期內(nèi)原油波動(dòng)兩美元/桶，均可達(dá)到調(diào)價(jià)紅線。新一輪調(diào)價(jià)仍將以負(fù)向開(kāi)局，但首日預(yù)測(cè)幅度卻因中國(guó)央行意外讓人民幣貶值影響轉(zhuǎn)為正向。

根據(jù)安迅思的調(diào)價(jià)模型測(cè)算，截止8月17日，倫敦Brent原油最近月期貨結(jié)算價(jià)本輪周期內(nèi)均價(jià)為49.02美元/桶，較前一輪調(diào)價(jià)周期均價(jià)走跌4.27元/桶。若今日收盤原油價(jià)格持穩(wěn)于現(xiàn)有水平，新周期首個(gè)工作日安迅思成品油變化率指數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)到-2.18%，但預(yù)測(cè)幅度為+15元/噸，自2013年3月27日新調(diào)價(jià)機(jī)制以來(lái)首次出現(xiàn)此種情況。

人民幣貶值可對(duì)沖原油價(jià)格下跌對(duì)國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)格的影響。據(jù)安迅思測(cè)算，若原油價(jià)格保持穩(wěn)定的前提下，人民幣匯率中間價(jià)每上漲1000基點(diǎn)，成品油零售價(jià)預(yù)測(cè)將上調(diào)50元/噸，若近期貶值全部反映在零售價(jià)上，將會(huì)使下調(diào)預(yù)期縮窄約150元/噸。所以按照人民幣貶值前的美元對(duì)人民幣6.1162元來(lái)算，新周期首日跌幅約為125元/噸。

根據(jù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制調(diào)價(jià)周期測(cè)算，9月1日24時(shí)將迎來(lái)2015年的第十七輪汽柴油調(diào)價(jià)節(jié)點(diǎn)。

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