抄底要謹(jǐn)慎 光伏發(fā)展基本面探析

　　這幾年，經(jīng)濟(jì)界對(duì)“抄底”這兩個(gè)字已不再陌生。這個(gè)香港股市評(píng)論員常用的名詞，如今已被廣泛引申為企業(yè)家在某個(gè)行業(yè)處于市場(chǎng)低谷時(shí)借機(jī)介入的戰(zhàn)略性投資行為。在此舉三個(gè)著名的案列：一、2010年3月日，恒大集團(tuán)在中國(guó)足球大環(huán)境因?yàn)榉促€掃黑跌入谷底，一些投資人紛紛撤離足球圈的時(shí)候，突然宣布向廣州足球俱樂(lè)部注資一個(gè)億。二，2013年11月，在中國(guó)政府限制三公消費(fèi)，高檔白酒市場(chǎng)陷于寒冬，茅臺(tái)集團(tuán)市值縮水4000億之際，宗慶后高調(diào)宣布投資白酒行業(yè)。三，在歐美聯(lián)袂對(duì)中國(guó)光伏實(shí)行“雙反”的圍剿期間，臺(tái)灣首富郭臺(tái)銘和順風(fēng)光電新控股人鄭建明相繼出手布局光伏，收購(gòu)昔日豪門尚德與賽維，兩者總體投資概算均在千億元左右。在上述抄底案列中，恒大足球俱樂(lè)部這支當(dāng)年中國(guó)次級(jí)聯(lián)賽的球隊(duì)，如今一躍成為亞洲足壇的新霸主。宗慶后用差異化戰(zhàn)略制造百元茅臺(tái)，利用娃哈哈極其強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，祈求再創(chuàng)輝煌也是大概率的事。唯有富士康和順風(fēng)光電的投資讓人們心生疑竇。如果他們的投資計(jì)劃可以算是投資的開始那道是無(wú)所謂，但是如果他們現(xiàn)在真的把真金白銀砸進(jìn)去的話，套用證券業(yè)的一句術(shù)語(yǔ)，那他們就會(huì)被深套其中。盡管近年來(lái)筆者一直在期待光伏產(chǎn)業(yè)抄底者的出現(xiàn)，盡管富士康和順風(fēng)光電也早已高調(diào)抄底光伏，但是從我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)生存發(fā)展環(huán)境總體上判斷，我還是堅(jiān)持認(rèn)為，光伏抄底為時(shí)尚早，抄底企業(yè)仍需謹(jǐn)慎。大家不妨從以下基本面進(jìn)行分析：

　　一，供大于求市場(chǎng)的格局遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有改變，庫(kù)存去化和產(chǎn)能去化還會(huì)迫使一批企業(yè)退出，抄底還為時(shí)過(guò)早。

　　據(jù)2011年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)光伏直接產(chǎn)能約為15GW左右，可以釋放的產(chǎn)能預(yù)計(jì)在20GW以上。至2012年底由于歐洲市場(chǎng)出口萎縮，很多光伏企業(yè)被迫停產(chǎn)，累積的庫(kù)存也當(dāng)在10GW以上。2013年，針對(duì)歐盟“雙反”，國(guó)內(nèi)光伏電站建設(shè)有所起色，加上尚德和賽維的破產(chǎn)，但是市場(chǎng)供大于求的格局依然沒(méi)有絲毫改變，光伏的產(chǎn)能和庫(kù)存依然像“堰塞湖”那樣威脅著整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的安全。按這樣嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，光伏產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)能去化，庫(kù)存去化方面還必將淘汰一批企業(yè)。當(dāng)前國(guó)家對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)支持的前提是確保產(chǎn)能在合理的范圍內(nèi)，所謂合理的范圍，按筆者的預(yù)判大約在每年10GW左右，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占40%，出口占60%?，F(xiàn)在光伏企業(yè)淘汰遠(yuǎn)沒(méi)有到滿地找“牙”的時(shí)候，尚德和賽維的破產(chǎn)只是掉了兩顆“當(dāng)門牙”而已。如果投資者在這個(gè)時(shí)候企圖抄底，可能也會(huì)在真正的市場(chǎng)恐懼到來(lái)的時(shí)候遭遇“滑鐵盧”。有一個(gè)事實(shí)擺在人們面前，無(wú)論是富士康還是順豐光電，其抄底的一只腳還是踩在產(chǎn)能這個(gè)“地雷”上。他們的抄底也許會(huì)進(jìn)一步加快市場(chǎng)的整合步伐，但是螳螂在前，黃雀在后，說(shuō)不定那一天自己也成了被戰(zhàn)略兼并的對(duì)象。

　　二，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)10年來(lái)形成的諸侯爭(zhēng)雄的格局，直接導(dǎo)致社會(huì)化生產(chǎn)的分工不明晰，企業(yè)家在陶醉于全產(chǎn)業(yè)鏈霸業(yè)的時(shí)候，卻被這個(gè)鏈條勒得死去活來(lái)。

　　我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的分工合作，這個(gè)在大型光伏企業(yè)之間已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。有些企業(yè)家在制定戰(zhàn)略目標(biāo)的時(shí)候都企圖獨(dú)家做大，甩掉所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。由于不接受社會(huì)化大生產(chǎn)分工理論，他們一開始就在電池和硅業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模上長(zhǎng)驅(qū)直入，在細(xì)分市場(chǎng)上決出高低。為了不受制于人，他們繼而轉(zhuǎn)向自閉式全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，甚至要求相關(guān)的供應(yīng)商也要選邊站隊(duì)。當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部缺失了合作的條件和機(jī)制，其發(fā)展也就走向了畸形。做電池的把手伸向了上游的硅業(yè)，做硅片的也把自己的領(lǐng)域拓展到陌生的電池制造，產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)之間由合作走向割裂，自然給企業(yè)帶來(lái)人才，技術(shù)，管理，資金等一系列的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，尚德和賽維的無(wú)奈破產(chǎn)根源于此。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的社會(huì)化分工嚴(yán)重不足，不僅影響了企業(yè)之間的合作，也影響到整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)今后的健康發(fā)展?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，這個(gè)市場(chǎng)命題至今還困擾著整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)。從順風(fēng)光電一口氣兼并尚德和賽維兩家大型企業(yè)的戰(zhàn)略意圖來(lái)看，這家企業(yè)還在令人擔(dān)心地步人后陣。但是富士康的介入又讓人們看見(jiàn)另一種顛覆性力量，這家全球最大的代工企業(yè)，極有可能把企業(yè)定位在硅片切割和電池組件加工上。富士康如果是這樣選擇，那對(duì)現(xiàn)有企業(yè)的生產(chǎn)模式又將是一種挑戰(zhàn)和威脅。反過(guò)來(lái)如果現(xiàn)有企業(yè)不買富士康的賬，那么富士康又該做何種選擇呢?抄底光伏的企業(yè)，今后究竟是像順風(fēng)光電那樣全盤繼承現(xiàn)有的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，還是走富士康那樣在加工領(lǐng)域走更專業(yè)的道路?這個(gè)問(wèn)題值得全行業(yè)慎重對(duì)待和思考。抄底的企業(yè)如果連這個(gè)問(wèn)題都搞不懂，分不清，其風(fēng)險(xiǎn)之大，毋庸贅述。當(dāng)然抄底光伏的企業(yè)也可以在終端市場(chǎng)有所作為，富士康和順風(fēng)光電也有這個(gè)方面的戰(zhàn)略計(jì)劃，但這個(gè)是另外的話題了。

　　三，盡管近年來(lái)政府扶持光伏產(chǎn)業(yè)的政策利好不斷，但是如果不清楚政府，市場(chǎng)，企業(yè)等諸多方面的博弈關(guān)系，企業(yè)盲目抄底光伏有可能會(huì)陷于被動(dòng)，難以自拔。

　　筆者觀察我國(guó)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的態(tài)度，可以套用“有所作為，有所不作為”這樣一句話。把光伏產(chǎn)業(yè)納入新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，這個(gè)就是政府支持光伏產(chǎn)業(yè)的態(tài)度，也是政府的作為之所在，比如允許民營(yíng)企業(yè)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，支持光伏產(chǎn)品出口，同時(shí)適時(shí)規(guī)劃啟動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏電站建設(shè)。。2010年內(nèi)蒙古光伏電站建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)過(guò)招投標(biāo)，結(jié)果競(jìng)標(biāo)企業(yè)報(bào)出了每瓦0.72元的競(jìng)標(biāo)價(jià)。通過(guò)市場(chǎng)之手獲得“價(jià)格底”，這個(gè)就是政府與市場(chǎng)博弈的結(jié)果。同年國(guó)家又推出數(shù)十項(xiàng)有補(bǔ)貼政策的金太陽(yáng)電站工程，招標(biāo)以后結(jié)果在第二年遭遇大面積廢標(biāo)，這個(gè)也是政府與市場(chǎng)博弈的結(jié)果，讓政府探到了“市場(chǎng)底”。今年10月歐盟對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品實(shí)施“雙反”，李克強(qiáng)總理親赴歐洲談判，成功遏制了歐盟的貿(mào)易摩擦。這個(gè)讓企業(yè)家看見(jiàn)了“政府底”。可以說(shuō)政府，市場(chǎng)和企業(yè)三者之間始終存在著非常敏感的博弈關(guān)系。但是光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展最終體現(xiàn)在市場(chǎng)終端的電站建設(shè)上。2011年筆者曾在采訪中請(qǐng)教一位光伏電站專家，按照國(guó)家對(duì)光伏電站建設(shè)的補(bǔ)貼政策，企業(yè)還能盈利嗎?結(jié)果專家回答道：由于大型光伏電站大多建設(shè)在西北沙漠上，只要風(fēng)沙一掛就會(huì)影響光伏發(fā)電質(zhì)量，國(guó)家這點(diǎn)補(bǔ)貼，風(fēng)一刮就被刮走了。企業(yè)要想盈利，就必須想辦法提高電池的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)換率。這次采訪讓我第一次覺(jué)得光伏的江湖水很深很混，從此很少談?wù)摴夥娬窘ㄔO(shè)。期間也有很多媒體朋友和光伏業(yè)內(nèi)的朋友與我討論抄底光伏的最佳時(shí)機(jī)，我的觀點(diǎn)是看準(zhǔn)三點(diǎn)：一是看歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。二是看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可以具體到量化的電站增長(zhǎng)計(jì)劃。三是看有否一個(gè)操作性很強(qiáng)的可以在一定階段里穩(wěn)定執(zhí)行的價(jià)格補(bǔ)貼政策。如果僅僅因?yàn)槭强匆?jiàn)政府近期出臺(tái)的一些扶持政策，或者是看見(jiàn)一些企業(yè)大膽抄底光伏而冒然跟進(jìn)，那就完全有可能使自己陷于完全的被動(dòng)。什么時(shí)候我們的企業(yè)可以大膽抄底，我們要看盤踞在市場(chǎng)終端的電力央企是否真正抄了民營(yíng)光伏企業(yè)的底。但現(xiàn)在還看不到。

　　結(jié)論：我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)面臨最佳發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇，也面臨深水區(qū)，急需完成旨在打破利益壟斷的頂層設(shè)計(jì)。健康和諧的產(chǎn)業(yè)環(huán)境才是投資成功的最大保障?；谶@個(gè)認(rèn)識(shí)，我們現(xiàn)有的一些停產(chǎn)復(fù)工的光伏企業(yè)和正準(zhǔn)備抄底市場(chǎng)的企業(yè)最好凝神屏氣，伺機(jī)而動(dòng)。從光伏的基本面來(lái)看，現(xiàn)在還遠(yuǎn)未具備市場(chǎng)抄底的條件，我們的企業(yè)家還是以淡定為好，能夠自覺(jué)遏制投資沖動(dòng)，相信也會(huì)在日后穩(wěn)步崛起。

來(lái)源：索比太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

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