2014年全球油價如何波動？

　　2014年，美國頁巖油產(chǎn)量的快速增長以及由此產(chǎn)生的原油供應多極化使得能夠?qū)е率蛢r格下行的供給增加因素對油價的影響權(quán)重加大。

　　2013年全球經(jīng)濟有一定程度回暖跡象，但地區(qū)發(fā)展不均衡。美日等發(fā)達國家經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)勢頭，歐盟國家還沒有走出經(jīng)濟危機的泥潭，中國、印度等新興發(fā)展中國家保持較高經(jīng)濟增長率。

　　受此影響，發(fā)達國家石油需求平穩(wěn)，發(fā)展中國家成為推動石油需求增長主力。從石油供給方面看，2013年美國頁巖油產(chǎn)量出現(xiàn)快速增長，對國際石油市場產(chǎn)生了重要影響，平抑了油價。

　　其中，最明顯的影響就是美國原油產(chǎn)量沖擊著WTI價格。

　　WTI的回歸

　　WTI油價在國際原油市場長期占據(jù)主導地位，一直是全球原油乃至大宗商品交易的價格標桿，但是2010年以來WTI的這一標桿地位受到了挑戰(zhàn)。庫欣地區(qū)號稱美國石油運輸“心臟”，由于原油運輸管道等基礎(chǔ)設施運輸能力有限，在石油供應量不斷增長的形勢下，庫欣的原油不能及時輸送至美國煉油區(qū)，造成了事實上的供大于求。WTI油價總體水平下跌，開始不能真實地反映全球石油市場供求變化，其市場標桿地位逐漸被布倫特油價取代。

　　2012年第三季度WTI油價平均水平為92美元/桶，同期布倫特平均油價為109美元/桶，兩者價差高達17美元/桶。但是這一現(xiàn)象在2013年第三季度有所改變，具體表現(xiàn)為WTI油價季度平均水平漲至106美元/桶，與同期布倫特油價價差縮小至4美元/桶。

　　WTI油價與布倫特油價價差縮小有兩個方面的原因：一是美國庫欣地區(qū)原油輸送管道建設力度加大，部分新的輸送管道建成投產(chǎn)，管輸能力增強加上已有的鐵路運輸運量，使得庫欣地區(qū)原油運輸瓶頸被打破，大量原油被運送至煉油產(chǎn)能密集的美國海灣地區(qū)，原油加工量增長，推高了WTI價格水平。2013年7月5日美國原油加工量達到1610萬桶/天，刷新2007年以來美國原油加工歷史記錄。

　　二是基礎(chǔ)設施的改善拓寬了美國煉廠獲取輕質(zhì)原油的渠道，而美國輕質(zhì)原油與進口原油質(zhì)量接近，可用于替代進口原油，進口原油價格相對較高，從而推高WTI價格。

　　但是進入2013年第四季度后，WTI油價與布倫特油價的價差再次拉大，出現(xiàn)了某種程度的回歸。究其原因，主要是美國頁巖油產(chǎn)量的增長較快。據(jù)EIA的數(shù)據(jù)顯示，2013年第四季度巴肯、伊格爾福特、奈厄布拉勒、二疊盆地等美國國內(nèi)頁巖油富集區(qū)頁巖油產(chǎn)量快速增長，特別是距離海灣煉油密集區(qū)較近的伊格爾福特產(chǎn)量增長尤為迅猛，于11月一舉超越巴肯成為美國頁巖油產(chǎn)量第一大區(qū)。

　　2014年的五大因素

　　石油供需格局出現(xiàn)變化，這是影響油價的基本面因素。

　　供需結(jié)構(gòu)的變化將表現(xiàn)出以下兩個方面的特點：一是石油需求保持平穩(wěn)小幅增長，需求結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2014年全球經(jīng)濟依然處于擺脫危機影響的艱難時期。在此形勢下，石油需求增長率達到與以往1%-2%的增長率相同水平應該屬于正常偏樂觀估計。低迷的經(jīng)濟增長支撐石油需求增長平穩(wěn)。2014年全球石油需求增長將主要來自發(fā)展中國家，這一點與2013年情形類似，需求結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

　　中國與印度等發(fā)展中國家依然是需求大戶，這與中印等國家在經(jīng)濟危機中依然保持較高正增長率有關(guān)。EIA認為中國在2011年后經(jīng)濟保持強勁而適度增長，2013年石油需求同比增長38萬桶/日，2014年石油需求同比增長40萬桶/日。

　　二是石油供應總量穩(wěn)定，但產(chǎn)量地區(qū)分布有較大變化，也就是供應結(jié)構(gòu)變化了。與石油需求結(jié)構(gòu)穩(wěn)定有所不同，2014年石油供應層面最顯著的變化是非OPEC國家石油產(chǎn)量的增長，而OPEC產(chǎn)量平穩(wěn)。非OPEC國家石油產(chǎn)量增長將由美國引領(lǐng)，這一點幾成定局。

　　2013年美國石油產(chǎn)量預計增長150萬桶/日，2014年預計增長130萬桶/日，產(chǎn)量增長主要來自巴肯、伊格爾福特和二疊盆地的頁巖油，這一特點在2013年末已經(jīng)表現(xiàn)出來，2014年將得到繼承。

　　根據(jù)EIA的預測，2013年以后的三至五年里，頁巖油對美國原油產(chǎn)量增長的貢獻將達到歷史最高水平，2014年美國頁巖油產(chǎn)量應該正處于攀升階段。OPEC對國際油價的掌控不再是一枝獨秀。歐佩克自成立以來與美國的爭執(zhí)就一直沒有停止過。

　　美國試圖讓歐佩克的增產(chǎn)或減產(chǎn)服從美國需要，但歐佩克從成員國國家利益出發(fā)，所做出的決策往往與美國政府的意愿相左。美國是全球最大的原油消費國，原油進口來源中有很大一部分來自歐佩克，例如2007年美國進口歐佩克原油占總進口量的比例就達52%。

　　由于對歐佩克原油高度依賴，美國對歐佩克的態(tài)度一直有所克制和保留。隨著美國頁巖油產(chǎn)量的爆發(fā)式增長，美國與歐佩克的對局力量正在發(fā)生改變，美國在對局中的主動性開始增強，OPEC對油價的控制力量相對下降。2013年全球大型跨國石油公司對中東油氣的興趣已有不同程度下降，有相當一部分投資流向美國就很能說明問題。

　　計價貨幣美元匯率的影響不容忽視。美元是國際原油價格計價貨幣，美元匯率的變化在很大程度上會影響原油價格的走向。EIA的數(shù)據(jù)顯示，若以2007年美元匯率作為基準匯率，那么2012年、2013年和2014年各年度美元匯率指數(shù)同比分別增長3.8%、3.7%和2.2%（預測值），美元對外幣保持升值。

　　隨著美國量化寬松貨幣政策的收緊，這個趨勢會延續(xù)下去。若按照此匯率變化數(shù)據(jù)計算，假定2014年油價在2013年基礎(chǔ)上發(fā)生10美元/桶水平上下波動，那么因匯率變化導致的油價波動水平就有可能達到達2-3美元/桶，影響權(quán)重達20-30%。隨著美國逐漸退出量化寬松的貨幣政策以及美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，美元對外幣有升值傾向。從貨幣作為價值尺度的基本職能看，美元匯率的變化對油價的影響不可忽視。

　　地緣政治因素對原油價格產(chǎn)生影響的邊際效應下降。

　　供需是影響國際油價走勢的基本面因素。無論是從理論還是實證方面看，能夠?qū)┬璁a(chǎn)生影響的因素是眾多而復雜的，地緣政治是其中非常重要的一個方面。地緣政治局勢的變化能夠?qū)χ饕蜕a(chǎn)消費國家決策者的心理預期產(chǎn)生重大影響，從而影響對國際油價走勢的判斷。

　　就目前的局勢看，2013年的不太平很有可能要延續(xù)至2014年，對國際油價走勢會有一定程度的影響，但影響不會太大。

　　供應寬松心理預期逐漸增強。美國頁巖油產(chǎn)量的快速增長一定會產(chǎn)生溢出效應和示范效應，頁巖油產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展不僅影響美國的石油供應，而且會對全球石油供應產(chǎn)生推動。EIA的報告預測，隨著美國頁巖油產(chǎn)量的增長，俄羅斯、阿根廷、澳大利亞、加拿大、中國等國的頁巖油也將逐步發(fā)展起來，從而提高全球石油供應水平，這一發(fā)展態(tài)勢對事關(guān)油價的心理預期同樣會帶來重要影響。

　　眾多國際咨詢機構(gòu)鑒于頁巖油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ恢抡J為頁巖油產(chǎn)業(yè)大發(fā)展將徹底粉碎石油峰值論之說。長期以來，石油峰值論強調(diào)資源稀缺，一直是支撐國際油價上行的重要理論依據(jù)之一。

　　如今，隨著水平井鉆井技術(shù)以及水力壓裂技術(shù)在美國頁巖油開采領(lǐng)域的成功應用，石油峰值這一傳統(tǒng)認識正在受到顛覆。國際能源署2013年曾發(fā)布報告，認為美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的繁榮可以避免油價劇烈上漲，對危機后的世界經(jīng)濟復蘇有利。

　　2014，穩(wěn)中有降

　　就全球形勢而言，2013年全球經(jīng)濟增長勢頭已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，2014年這一經(jīng)濟增長“慣性”將得到繼承與發(fā)展，其中美國、日本經(jīng)濟形勢有可能出現(xiàn)全面好轉(zhuǎn)，這一點對歐盟經(jīng)濟走出危機束縛也會有推動。經(jīng)濟微弱增長不會對現(xiàn)有原油需求產(chǎn)生太大沖擊，但正增長是支撐油價穩(wěn)定的重要元素。

　　地緣政治方面，不能簡單認為伊朗核危機問題已經(jīng)得到圓滿解決，但對其發(fā)展前景也不必過分悲觀。伊核六國簽訂階段性協(xié)議后，美國又宣布新的制裁措施在一定程度上說明指責伊朗發(fā)展核武是美國擬對伊朗實施制裁的一個幌子而已，正所謂欲加之罪，何患無辭。

　　美國的頁巖油產(chǎn)量成為影響2014年原油價格走勢的最重要因素。2011年起美國成為石油產(chǎn)品凈出口國。美國國內(nèi)石油產(chǎn)品需求較為穩(wěn)定，隨著美國頁巖油產(chǎn)量增長，美國原油加工量“水漲船高”，屆時將有大量石化產(chǎn)品出口國際市場。雖然目前美國依然進口原油，但石化產(chǎn)品的出口會抵消美國進口原油對價格的拉升，遏制國際原油價格上揚。

　　2014年，在全球石油需求增長相對穩(wěn)定，地緣政治大規(guī)模沖突可能性小的形勢下，美國頁巖油產(chǎn)量的快速增長以及由此產(chǎn)生的原油供應多極化使得能夠?qū)е率蛢r格下行的供給增加因素對油價的影響權(quán)重加大。

　　鑒于此形勢，筆者以為國際油價將在2013年的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定或者略有下行。WTI油價將繼續(xù)低于布倫特油價，兩者的價差相對穩(wěn)定。油價可能會在局部時段出現(xiàn)波動，但年均油價水平估計較為穩(wěn)定，估計在100美元/桶水平。

來源： 《能源》

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