動力煤能否反彈取決于電煤需求

　　3月，沿海動力煤市場活躍度顯著提升，環(huán)渤海港口煤炭發(fā)運量大幅增加，港口鐵路煤炭調入量整體回升，港口煤炭庫存普遍回落。據統(tǒng)計，3月，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港三港合計日均發(fā)運煤炭116.9萬噸，較2月日均增加24.4萬噸，增長26.4%；日均調入煤炭105.8萬噸，較2月增加13.7萬噸，增長14.9%；三港庫存合計1192萬噸，與2月末相比，減少351萬噸，下降22.8%。

　　但3月煤市活躍度提升并未對煤價形成有效支撐，主要原因在于神華月初再度較大幅度下調下水煤價格。在煤業(yè)巨頭降價的情況下，很少有企業(yè)敢貿然提價，因此3月環(huán)渤海動力煤價格繼續(xù)回落，只不過與前期相比，降幅明顯收窄。數據顯示，2月27日至3月26日四周，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格每噸分別下降11元/噸、10元/噸、5元/噸和3元/噸，周環(huán)比降幅分別為2.0%、1.8%、0.9%和0.6%；3月27日至4月2日一周，環(huán)渤海動力煤價格保持平穩(wěn)，這也是去年歲末以來煤價在經歷了連續(xù)11期下跌之后首次保持平穩(wěn)。

　　4月，沿海動力煤市場多空因素仍然交織，一方面大秦鐵路即將啟動淡季檢修，華東及東南沿海電廠仍存在一定補庫需求；另一方面隨著氣溫回升、白晝延長，用電量將周期性回落，水電出力會逐步回升，火電發(fā)電量和發(fā)電耗煤量將有所回落。與此同時，由于3月國際煤價進一步回落，4月煤炭進口量有望繼續(xù)回升。正因為如此，雖然煤價已經止跌，但想很快反彈回升卻也沒有那么容易。近日，神華公布的二季度定價方案和優(yōu)惠策略與3月基本一致，這也從側面說明當前煤價雖已階段性止跌企穩(wěn)，但反彈并不容易。

　　基于以上認識，我們對4月環(huán)渤海動力煤市場走勢提出以下兩點判斷。

　　第一，預計環(huán)渤海各港口煤炭發(fā)運量仍將保持較高水平，但與3月相比或會明顯回落。之所以預計各港口煤炭發(fā)運量仍將保持較高水平，主要考慮到電廠仍然存在一定的補庫需求。雖然4月之后電廠耗煤量會逐步回落，但當前華東和東南沿海電廠煤炭庫存并不是很高，或者說目前的庫存水平并不足以讓電廠高枕無憂，部分電廠仍然需要抓住用煤淡季的時機來補充庫存。

　　判斷4月港口煤炭發(fā)運量較3月將明顯回落，原因在于，一方面由于3月以來亞太市場動力煤價格進一步走低，4月煤炭進口量有望在3月基礎上進一步回升，從而滿足電廠部分補庫需求；另一方面由于大秦鐵路將啟動淡季檢修，鐵路煤炭調入量將受到一定影響，港口煤炭庫存或將進一步回落，為了避免引發(fā)煤價再度快速反彈，電廠可能會適當減少環(huán)渤海煤炭采購。

　　因此，總體來看，4月環(huán)渤海三港日均煤炭發(fā)運量保持在100萬噸以上概率極大，較3月雖然明顯回落，但仍然處于較高水平。

　　第二，預計港口鐵路煤炭調入量將有所減少，環(huán)渤海港口煤炭庫存面臨進一步下滑。今年大秦鐵路春季檢修將于4月6日開始，4月30日結束，歷時25天，每天檢修3小時。從往年情況來看，受大秦鐵路檢修影響，4月大秦鐵路日均煤炭發(fā)運量較3月將至少下降10%以上，港口鐵路煤炭調入量也會隨之同步減少。據此判斷，預計4月環(huán)渤海三港日均鐵路煤炭調入量很可能降至100萬噸以下。也就是說，4月環(huán)渤海三港鐵路煤炭調入量仍將不及港口煤炭發(fā)運量，港口煤炭庫存面臨進一步下滑。

　　目前，環(huán)渤海港口煤炭庫存已為2011年以來同期最低，國內外動力煤價格也均處于4年多以來的低點，考慮到大秦鐵路即將啟動淡季檢修，加之電廠補庫，動力煤價格已經不大可能繼續(xù)下跌。不過，環(huán)渤海動力煤價格能否出現一波反彈行情，很大程度上還將取決于4月用電、發(fā)電和發(fā)電耗煤情況。

來源：期貨日報

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