國(guó)內(nèi)石油需求：各油品消費(fèi)增長(zhǎng)分化持續(xù)

　　總需求：柴油需求持續(xù)下滑，但汽油和煤油消費(fèi)支撐總需求處于高位。進(jìn)入2014年，國(guó)內(nèi)石油消費(fèi)依舊延續(xù)去年年底以來(lái)的低迷，但各油品消費(fèi)并非全面萎靡不振。我們預(yù)計(jì)2014年總需求同比增長(zhǎng)0.3%，較2013年2.9%的增速有所放緩?；趯?duì)各類(lèi)成品油自下而上的分析，在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，與工業(yè)化工產(chǎn)業(yè)相關(guān)的柴油、石腦油需求將繼續(xù)下滑，而與居民消費(fèi)緊密相關(guān)的汽油、煤油消費(fèi)則增長(zhǎng)穩(wěn)健。

　　汽油：消費(fèi)者購(gòu)車(chē)、用車(chē)習(xí)慣悄然變化，持續(xù)支撐需求。在1-2月份汽車(chē)銷(xiāo)量增速有所放緩的情況下，汽油消費(fèi)依舊維持強(qiáng)勁，主要因?yàn)?汽車(chē)能源效率在今年開(kāi)始趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，以及2同期春節(jié)因素帶動(dòng)每車(chē)行駛里程上升。展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)汽油需求將保持強(qiáng)勁，受益于汽油消費(fèi)中的結(jié)構(gòu)因素支撐，如汽車(chē)能源效率的趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。

　　柴油：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，第二產(chǎn)業(yè)占比下降抑制柴油消費(fèi)。進(jìn)入工業(yè)化后期，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型會(huì)帶動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)占比下降，將使得柴油消費(fèi)首當(dāng)其沖。在中金宏觀組維持今年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大于投資的判斷前提下，柴油需求處于趨勢(shì)下滑，將持續(xù)低迷，難有起色。

　　煤油：支撐來(lái)自航空運(yùn)輸業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)。煤油需求增速自2013年后半年開(kāi)始觸底回升，且長(zhǎng)期維持在10%左右的同比增速。未來(lái)航空運(yùn)輸?shù)某掷m(xù)高速發(fā)展，繼續(xù)充當(dāng)煤油消費(fèi)的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　原油：社會(huì)總庫(kù)存主要流向商業(yè)庫(kù)存。進(jìn)入2014年，原油社會(huì)總庫(kù)存有明顯累積，主要來(lái)自原油加工量的下滑，以及原油進(jìn)口量的創(chuàng)歷史新高。往后看，二季度為檢修高峰期，但依舊難以扭轉(zhuǎn)供大于求格局。未來(lái)國(guó)內(nèi)煉廠對(duì)進(jìn)口原油的新增需求不大，如果進(jìn)口得以維持高位，那么原油也會(huì)繼續(xù)流向商業(yè)庫(kù)存或戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

來(lái)源：中金公司

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