光伏發(fā)電進入零補貼時代的金融推動工具

　　你有想過在中國西部建設(shè)一個1000GW的光伏電場并用火電的標桿電價上網(wǎng)嗎?這看似不可能的任務(wù)在技術(shù)和財務(wù)上是可以實現(xiàn)的。

　　2012-2013年的光伏大寒冬，促使國家推出三年35GW的安裝目標，并通過補貼電價去推動光伏安裝量的成長。在這項政策下，國家每年用于光伏補貼的金額將達200億元以上。長久下去，安裝量的不斷上升將使補貼開支上升，造成國家長久財政壓力。而以公共財政資源去補貼光伏發(fā)電，長遠來說是會引起道德爭議的。為什么不把這些資源放在國防及教育的領(lǐng)域呢?為什么有便宜的核電、火電不用，而要為了一個行業(yè)的存亡而去發(fā)展昂貴的光伏發(fā)電呢?把錢補貼銀行債務(wù)并裁減產(chǎn)能不是更省事嗎?

　　因此，光伏發(fā)電要實施長久的可持續(xù)發(fā)展，必須實現(xiàn)在零補貼的前提下，與火電競爭，實現(xiàn)平價并網(wǎng)。在當前的政策框架及思維模式下，大家考慮的是光伏發(fā)電項目所能提供的內(nèi)部收益率，并通過銀行進行融資。在這樣的商業(yè)模式下，以標桿電價上網(wǎng)是無法吸引投資者的。在這種思維下，光伏在發(fā)電端實現(xiàn)平價并網(wǎng)，恐怕還要多10-20年。為了徹底解決中國現(xiàn)存40GW光伏產(chǎn)能的問題，并推動中國成為綠色能源大國，我們以在西部無人地帶建設(shè)一個1000GW電站為假設(shè)，探討用火電標桿電價上網(wǎng)的可能性。

　　利用光伏發(fā)電的特點開辟新的道路

　　要找出光伏發(fā)電生存的道路，必須由光伏發(fā)電獨有的特點出發(fā)。和火電及水電發(fā)電設(shè)備比較，光伏發(fā)電設(shè)備是靜態(tài)設(shè)備，維護和運作成本低，大型光伏電站的每年維護及運作成本大約是投資額的1.5%。太陽的輻射量穩(wěn)定，因此，光伏系統(tǒng)的發(fā)電量是長久可預(yù)測的，只要上網(wǎng)有保證，現(xiàn)金流也是長久可預(yù)測的，不像火電受原料價格和機組維修等因素影響。

　　光伏組件的壽命長，25年只衰減20%，并且仍可發(fā)電，需要更換的只是逆變器的零件，在支架方面，使用混凝土作支架，使用壽命可達50年甚至100年。而當前商業(yè)化的保險工具，已可為電站的發(fā)電量提供15年的保證。掌握了這些特點，我們便可以把電站的使用壽命設(shè)計為50年甚至100年。每25年更換一次組件及損耗件。這樣的電站的二次投資會低許多。
這還未算未來25年的技術(shù)進步所帶來的成本下降。而上網(wǎng)電價基本上是和通脹掛鉤的。世界平均電價每年上升約3%。有了這些數(shù)據(jù)，我們便可以進行財務(wù)模型的設(shè)計。假如每瓦的年發(fā)電量為1.5千瓦時，第一年的每度上網(wǎng)電價為0.42元，固定利率不還本是5%永久債利率，每瓦投資7元，我們得出下列的曲線。　

由以上的圖表，我們可得出到第25年，累計的盈余資金達到8.06元/瓦，足夠作模組的更換和電站的更新。

　　通過發(fā)行光伏永久債券使全民參與光伏發(fā)電建設(shè)

　　永久債券Perpetual Bond是一種國外流行的融資工具，發(fā)行債券的企業(yè)并沒有還本的責任，只是償還利息。由于不需還本，永久債券在資產(chǎn)負債表上被視作股本。債券在市場上自由流通，價格隨風(fēng)險和利率周期波動。永久債券的持有人視債券為收息工具，并在需要資金時在市場出售套現(xiàn)。由于光伏發(fā)電本身的風(fēng)險極低，結(jié)合保險工具及有國家主權(quán)背景的企業(yè)主體，永久債的利率比國債高50至100基點就具有吸引力。

　　當前我國的許多光伏電站都是光伏企業(yè)投資的，結(jié)合我國的實際情況，成立一只主權(quán)性質(zhì)的光伏發(fā)電基金向市場收購電站，促進光伏企業(yè)資金回籠，基金并以永久債的方式向公眾集資，利息率定位5%，以每瓦的投資額為7元計算，每瓦的發(fā)電收益達到0.45元即可滿足支付利息的邊際條件。在西部地區(qū)，每瓦的發(fā)電量為1.5度，這相當于每度的上網(wǎng)電價只需達到0.3元即可滿足支付利息的邊際條件。故此，當前各省火電上網(wǎng)的標桿電價區(qū)間0.3元至0.5元是完全可以滿足光伏永久債的財務(wù)設(shè)計要求的。而隨著電價的提升，每年累計的盈余資金不單只可撥備作25年后的設(shè)備更新用，也可用作建設(shè)電網(wǎng)或贖回債券或派息增加債券的吸引力。隨著發(fā)電基礎(chǔ)的擴大，這種以光伏發(fā)電現(xiàn)金流為基礎(chǔ)而設(shè)計的永久債，其安全性不亞于國債，故此，最終市場接受的利息率可能低于3.5%，這相當于德國光伏融資的成本，使光伏發(fā)電對比火電更具競爭力，并實現(xiàn)平價并網(wǎng)的夢想。由另一個角度看，國家對35GW光伏發(fā)電提供的補貼足以支持超過4000億的永久債融資，可建設(shè)超過60GW的光伏電站，使中國一躍成為光伏發(fā)電大國，這比直接補貼效果大得多。
總結(jié)

　　回到我們文章開始的前提，建設(shè)1000GW的光伏發(fā)電場所需的光伏產(chǎn)品，足夠我國當前的光伏企業(yè)生產(chǎn)25年，而光伏發(fā)電的永久債市場規(guī)模在不考慮過程中贖回的情況下，將需達到7萬億元，這相當于每個中國人持有5000元存款性質(zhì)的高息低風(fēng)險金融資產(chǎn)或每人每年投入200元的25年后的5000元可能25年后5000元連吃頓像樣的飯都不夠，但卻使中國成為新能源建設(shè)的超級大國，同時減低對石化能源的依賴，提升了國家的能源安全，同時減低了污染。因此，利用資本市場發(fā)行光伏永久債券作電站收購及建設(shè)用，是中國應(yīng)探索的道路，也是實現(xiàn)光伏平價并網(wǎng)的有效手段。

來源：世紀新能源網(wǎng)

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