新型城鎮(zhèn)化融資需走市場(chǎng)化道路

　　城鎮(zhèn)化，在現(xiàn)階段不僅是我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地倚重內(nèi)生動(dòng)力的現(xiàn)實(shí)要求，也是未來(lái)推動(dòng)我國(guó)跨越“中等收入陷阱”，實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、現(xiàn)代化的必經(jīng)之路。黨的十八大明確提出，我國(guó)要走新型城鎮(zhèn)化道路，要把城鎮(zhèn)化的質(zhì)量擺在第一位。

　　提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，其中關(guān)鍵一環(huán)，就是要提高城鎮(zhèn)化進(jìn)程中各種資源的配置效率。而要提高資源的配置效率，歸根結(jié)底是要按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，堅(jiān)定不移地走市場(chǎng)化道路，充分發(fā)揮市場(chǎng)化機(jī)制在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，尤其是在融資中的關(guān)鍵作用。在未來(lái)推動(dòng)我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的各種市場(chǎng)化融資方式中，資產(chǎn)證券化將處于舉足輕重的地位。

　　首先，資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化的融資方式，有助于防范冒進(jìn)和被動(dòng)的城鎮(zhèn)化。城鎮(zhèn)化進(jìn)程有其內(nèi)在的客觀規(guī)律，與地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和工業(yè)化程度密切相關(guān)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互影響，互為因果。如果脫離了經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，在沒(méi)有形成堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)支撐的條件下，貿(mào)然推進(jìn)城鎮(zhèn)化，結(jié)果只會(huì)造成資源的極大浪費(fèi)，并引致諸多社會(huì)問(wèn)題，拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就是諸多拉美國(guó)家雖然城鎮(zhèn)化程度很高，但卻長(zhǎng)期陷于“中等收入陷阱”的重要原因。而通過(guò)資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化手段為城鎮(zhèn)化融資，推動(dòng)城鎮(zhèn)化的發(fā)展，則有助于避免這種冒進(jìn)和被動(dòng)的城鎮(zhèn)化。這主要因?yàn)?，通過(guò)市場(chǎng)化的手段在資本市場(chǎng)為城鎮(zhèn)化籌集資金，需要經(jīng)受投資者的揀選。在市場(chǎng)化機(jī)制下，投資者作為理性經(jīng)濟(jì)人，必然只會(huì)投資于城鎮(zhèn)化條件相對(duì)成熟、能夠?yàn)樽约簬?lái)收益的項(xiàng)目，而資本對(duì)這些項(xiàng)目的注入，在切實(shí)推動(dòng)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的同時(shí)，也能夠有力地帶動(dòng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這種情況下，城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠形成良性循環(huán)，相互促進(jìn)。

　　其次，資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化融資方式，有助于吸納民間資本服務(wù)于城鎮(zhèn)化進(jìn)程和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，維護(hù)金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，普惠城鎮(zhèn)化發(fā)展紅利。在資本市場(chǎng)，通過(guò)資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)化方式為城鎮(zhèn)化融資，可以為民間資本通過(guò)直接或間接的方式參與城鎮(zhèn)化建設(shè)提供機(jī)會(huì)，這一方面，能夠?yàn)槊耖g資本提供投資的機(jī)會(huì)和渠道，使之能夠在服務(wù)城鎮(zhèn)化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也能分享城鎮(zhèn)化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利；另一方面，吸納民間資本服務(wù)于城鎮(zhèn)化建設(shè)，也可以降低這些資本因缺乏合適投資渠道而淪為投機(jī)資本的風(fēng)險(xiǎn)，緩解當(dāng)前社會(huì)比較關(guān)注的房地產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力，有助于控制通脹，維持健康穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和金融秩序。另外，資產(chǎn)證券化在吸納民間資本的同時(shí)，還能夠促進(jìn)本地各種自然資源、人力資源的資本化，普惠城鎮(zhèn)化發(fā)展的紅利。

　　第三，資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化融資方式，將有助于減輕地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，緩解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，投資是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要引擎，并由我國(guó)各級(jí)地方政府所主導(dǎo)。多年來(lái)，我國(guó)各地的地方融資平臺(tái)在政府信用的背書(shū)下，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中積累了大量的地方性債務(wù)，其中又以銀行信貸居多。這不僅使諸多地方政府財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重，政府信用面臨風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行體系，也威脅了銀行體系的穩(wěn)健性。我國(guó)城鎮(zhèn)化之路依然任重道遠(yuǎn)，還需要大量的資金投入，如果還由政府來(lái)完全主導(dǎo)城鎮(zhèn)化的投融資，必將會(huì)使財(cái)政負(fù)擔(dān)更加沉重，地方政府難以承受。因此，為我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)構(gòu)建多層次的市場(chǎng)化融資途徑，不僅重要、必要，并且可行。如前文所述，對(duì)于城鎮(zhèn)化條件已經(jīng)成熟的地區(qū)，即使沒(méi)有政府信用的背書(shū)，也可以通過(guò)資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)化手段，在資本市場(chǎng)比較有效地籌集到相應(yīng)的資金，推動(dòng)其城鎮(zhèn)化進(jìn)程；同時(shí)，這也能警示城鎮(zhèn)化條件不夠成熟的地區(qū)，不要盲目冒進(jìn)，要先踏踏實(shí)實(shí)打好城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)。這樣，不僅實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，也減輕了地方政府的財(cái)政壓力，緩解當(dāng)前備受關(guān)注的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定。

　　更為重要的是，通過(guò)資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)機(jī)制為城鎮(zhèn)化融資，在減輕政府負(fù)擔(dān)、使其更加超脫于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的同時(shí)，也能夠激勵(lì)其減少對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，進(jìn)一步明確政府與市場(chǎng)的界限，將更多的精力和資源集中于建設(shè)和完善制度環(huán)境，以適應(yīng)和促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與完善。此外，金融市場(chǎng)的各類參與主體，尤其是投資者，也需要在市場(chǎng)化機(jī)制的礪練中，摒棄投機(jī)心理，規(guī)范市場(chǎng)行為，深化投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的意識(shí)，提高參與資本市場(chǎng)的基本素養(yǎng)，營(yíng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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