一線城市地王頻現(xiàn) 暴露出低估地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重性

　　近期在貨幣市場(chǎng)上爆發(fā)的“錢荒”并沒(méi)有影響到開(kāi)發(fā)商豪金奪地的熱情,北京、上海、廣州、重慶和杭州等城市相繼出現(xiàn)總價(jià)和單價(jià)“地王”。今年上半年主要城市土地出讓金規(guī)模與2010年同期相比基本持平,而地王的火熱程度卻遠(yuǎn)甚于2010年。

　　本輪地王的出現(xiàn)是在經(jīng)濟(jì)增速臺(tái)階式下移、貨幣增速下行周期開(kāi)啟、人民幣升值趨勢(shì)疲態(tài)盡顯、樓市擠泡沫已成為共識(shí)等大背景下上演。在經(jīng)濟(jì)周期、金融貨幣周期、政府投資周期已經(jīng)不再支持樓市可持續(xù)上攻,而在樓市下行周期已顯端倪的情況下,地王為何會(huì)逆市頻現(xiàn)?

　　從樓市運(yùn)行邏輯來(lái)看,地王的產(chǎn)生是開(kāi)發(fā)商主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的必然結(jié)果。去年四季度以來(lái)的這波樓市回升行情,主要發(fā)生在一二線重點(diǎn)城市。今年上半年,這些城市新建住宅成交量同比增長(zhǎng)30%,絕大多數(shù)城市庫(kù)存出現(xiàn)下降。中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)主要的一二線城市中,截至6月初的住宅庫(kù)存為171.73萬(wàn)套,相比年初的180萬(wàn)套下降4.6%。

　　今年以來(lái),很多開(kāi)發(fā)商處于“有錢沒(méi)貨”的狀態(tài),資金面寬裕以及看好一線和二線重點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)前景,這是開(kāi)發(fā)商在土地市場(chǎng)上表現(xiàn)異常積極的主要原因。2012年下半年以來(lái),國(guó)內(nèi)十大品牌企業(yè)在一、二線城市拿地規(guī)模占比穩(wěn)步提升,2013年一季度達(dá)到69.4%,二季度則進(jìn)一步增加至78.7%。

　　重點(diǎn)城市地王頻現(xiàn)背后的另外一個(gè)重要原因,是資金尋找避風(fēng)港。目前,國(guó)內(nèi)外政商學(xué)界對(duì)于樓市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背離之深、樓市泡沫程度及可能產(chǎn)生的后果基本達(dá)成共識(shí),而擠泡沫過(guò)程也已經(jīng)開(kāi)啟。目前來(lái)看,一線和二線重點(diǎn)城市各類資源集聚的能力非常強(qiáng),基礎(chǔ)和市政設(shè)施配套較為優(yōu)質(zhì),向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型較為快速,住房需求在這些城市長(zhǎng)期居高不下。

　　同時(shí),我國(guó)新型城鎮(zhèn)化模式選擇上雛形已具,即城市群模式,這意味著未來(lái)中心城市主要是一線和二線重點(diǎn)城市的集聚能力和向心能力還將繼續(xù)增強(qiáng),這些城市的人口也會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng),住房需求保持旺盛將是常態(tài)。因此,即便我國(guó)樓市在整體上進(jìn)入下行周期,但在結(jié)構(gòu)上的不平衡將越來(lái)越明顯,一線和二線重點(diǎn)城市將繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì),這也將是眾多開(kāi)發(fā)商看重的開(kāi)發(fā)區(qū)域。由于這些城市待開(kāi)發(fā)區(qū)域日臻減少,所以每有土地出讓特別是中心區(qū)域的土地便會(huì)吸引眾多買家,地王頻發(fā)也就不足為奇。

　　地王的房?jī)r(jià)帶動(dòng)和示范效應(yīng),預(yù)示著樓市區(qū)域分化的態(tài)勢(shì)也將越來(lái)越明顯。從披露的百城房?jī)r(jià)和10大城市房?jī)r(jià)對(duì)比可見(jiàn),百城房?jī)r(jià)走勢(shì)已經(jīng)顯示上漲疲態(tài),環(huán)比漲幅自今年4月份以來(lái)連續(xù)3月回落,這意味著多數(shù)三四線城市將繼續(xù)掙扎在去庫(kù)存、去泡沫的泥潭里。隨著因清理影子銀行所造成的貨幣資金環(huán)境全面緊縮,這些城市去庫(kù)存、去泡沫的進(jìn)程將會(huì)加速。但與此同時(shí),一二線重點(diǎn)城市的房?jī)r(jià)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將處于上漲趨勢(shì)。今年以來(lái),10大城市房?jī)r(jià)環(huán)比連續(xù)6個(gè)月超過(guò)1%,考慮到這些城市的開(kāi)發(fā)區(qū)域越來(lái)越遠(yuǎn)離中心城區(qū),造成數(shù)據(jù)失真和不可比,房?jī)r(jià)實(shí)際上漲幅度可能更高,目前仍沒(méi)有顯示出趨緩的態(tài)勢(shì)。

　　本輪地王有兩個(gè)特點(diǎn),一是地王大多誕生在一二線重點(diǎn)城市;二是地王多數(shù)誕生于城市中心區(qū)或熱點(diǎn)片區(qū)。地王的誕生從表面上看,是熱點(diǎn)城市和熱點(diǎn)城市中心區(qū)土地供求嚴(yán)重不平衡的結(jié)果,而實(shí)際上卻是土地市場(chǎng)價(jià)值稀缺、中高端物業(yè)需求強(qiáng)勁、抗跌性能力強(qiáng)的體現(xiàn),背后的驅(qū)動(dòng)因素則是資源集聚能力在城市間差別太大、公共服務(wù)設(shè)施和基礎(chǔ)配套設(shè)施供給不平衡。這預(yù)示著我國(guó)未來(lái)新型城鎮(zhèn)化,必須要解決資源集聚不平衡、公共服務(wù)非均等化的問(wèn)題,疏導(dǎo)高度集中在城市中心區(qū)的住房需求,這是構(gòu)建樓市調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制的內(nèi)容之一,這對(duì)于我國(guó)選擇城市群的新型城鎮(zhèn)化模式有指導(dǎo)意義。

　　地王與“錢荒”同時(shí)出現(xiàn),讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境與資產(chǎn)市場(chǎng)的虛火形成鮮明對(duì)比,從側(cè)面暴露出低估房地產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重性。因此,實(shí)體“錢荒”和資產(chǎn)價(jià)格暴漲的反差,將進(jìn)一步倒逼管理層加速房地產(chǎn)去泡沫的結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)程,這預(yù)示著管理層將會(huì)加大力度清理影子銀行,特別是原本投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表內(nèi)信貸資金以影子銀行形式曲線進(jìn)入房地產(chǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型、依賴性和互動(dòng)型的行業(yè),資金面全面收緊將加速行業(yè)下行周期。但同時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的艱巨、樓市泡沫破滅對(duì)金融市場(chǎng)和地方財(cái)政的影響,這一過(guò)程可能相對(duì)較長(zhǎng)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)　

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