建筑裝飾行業(yè)還需要更多“正能量”

　　一度飽受“黑天鵝事件”困擾的金螳螂本周發(fā)布半年報(bào)，以67.57億元營收和5.98億元凈利潤毫無懸念地捍衛(wèi)了行業(yè)老大寶座。

　　記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，五家建筑裝飾企業(yè)今年上半年實(shí)現(xiàn)營收180億元，遠(yuǎn)超去年同期的137億元。但與此同時，五家企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額仍為負(fù)值，建筑裝飾行業(yè)還需要更多“正能量”。

　　業(yè)績背后的隱憂

　　記者查閱相關(guān)財(cái)報(bào)后獲悉，今年上半年，金螳螂實(shí)現(xiàn)營收67.57億元，同比增長30.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.98億元，同比增長 43.98%。亞廈股份緊隨其后，實(shí)現(xiàn)營收52.42億元，同比增長29.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.60億元，同比增長39.91%。廣田股份表現(xiàn)最為搶眼，營收增幅超越金螳螂，為44.64%36.20億元;凈利潤增幅僅次于金螳螂，為43.07%1.97億元。另外，洪濤股份的凈利潤大增35.21%，為1.05億元;實(shí)現(xiàn)營收14.53億元，同比增長18.89%。瑞和股份實(shí)現(xiàn)營收9.19億元，同比增長26.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.5億元，同比增長10.51%。

　　雖然業(yè)績亮眼，雖然五家建筑裝飾企業(yè)的營收和凈利潤差額較大，但記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，各企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均逾億元，且均為負(fù)值，總計(jì)-11.00億元。其中，亞廈股份為-4.06億元，金螳螂為-1.97億元，洪濤股份為 -1.79億元，廣田股份為-1.65億元，瑞和股份為-1.53億元。

　　平安綜合金融某工作人員告訴記者：“投資者之所以關(guān)注經(jīng)營性現(xiàn)金流，主要因?yàn)檫@是反映上市公司經(jīng)營能力和支付能力的最實(shí)在的指標(biāo)。如果一家公司的賬面盈利，而現(xiàn)金流嚴(yán)重不足，就意味著這家公司賺的錢還未到手。也許賬款到期后，這部分欠款就成了壞賬、爛賬。反之，一般情況下，若一家公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額遠(yuǎn)超凈利潤，就意味著這家公司從經(jīng)營活動中獲得現(xiàn)金的能力極強(qiáng)，未來業(yè)績有保障。相較于營收等常規(guī)財(cái)會指標(biāo)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額更能反映主營業(yè)務(wù)的質(zhì)量和公司的核心競爭力。”

　　廣田股份現(xiàn)金流一枝獨(dú)秀

　　記者發(fā)現(xiàn)，金螳螂去年同期的經(jīng)營性現(xiàn)金流流出2.07億元，相比于今年上半年的1.97億元，4.75%的降幅只能算差強(qiáng)人意。瑞和股份去年同期的現(xiàn)金流僅流出0.32億元，而今年上半年為1.53億元，增幅達(dá)到了驚人的377.8%，該公司對此解釋為“業(yè)務(wù)擴(kuò)大，成本費(fèi)用支出大幅增加”。

　　值得注意的是，廣田股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流從去年同期的凈流出3.94億元降至今年上半年的1.65億元，降幅達(dá)58.22%，多家機(jī)構(gòu)均對廣田股份做出了“買入”評級。記者還發(fā)現(xiàn)，廣田股份從去年第四季度起現(xiàn)金流情況大幅改善，且是今年上半年五家建筑裝飾企業(yè)中唯一一家現(xiàn)金流流入量增幅大于營收和凈利潤增幅的企業(yè)營收增幅44.64%，凈利潤增幅43.07%。

　　華泰證券分析師黃亦愷指出，廣田股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流較去年同期出現(xiàn)了明顯改善，主要原因是該公司在回款改善的基礎(chǔ)上加強(qiáng)了對材料供應(yīng)商的現(xiàn)金流管理?！敖诜康禺a(chǎn)再融資的啟動有利于新開工項(xiàng)目回暖，緩解地產(chǎn)商的現(xiàn)金流壓力，公司 50%左右的業(yè)務(wù)是住宅精裝修，無論是需求方面，還是現(xiàn)金流方面，公司都將明確受益。”黃亦愷認(rèn)為。

　　“公司現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)的趨勢已基本確立，未來在訂單、收入增速上的彈性更大。”東方證券分析師徐煒說，“從經(jīng)營角度看，現(xiàn)金流情況轉(zhuǎn)好的原因一方面是公司在訂單條件未變的情況下加大了催款力度，另一方面是公司通過買方信貸、票據(jù)等多種方式降低了應(yīng)收賬款占比，效果非常明顯。由于期初應(yīng)收賬款余額較高，預(yù)計(jì)公司全年經(jīng)營性現(xiàn)金流為正的概率較大。”

　　收現(xiàn)比里的業(yè)績預(yù)判

　　記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，金螳螂今年上半年的收現(xiàn)比現(xiàn)金流重要指標(biāo)高達(dá)0.96，亞廈股份為 0.76，廣田股份為0.71，瑞和股份為0.58，洪濤股份為0.68，均值為0.74。記者在采訪中了解到，建筑裝飾行業(yè)去年同期的收現(xiàn)比為 0.79，2011年全年的收現(xiàn)比為0.73，今年全年的收現(xiàn)比水平有望進(jìn)一步提高，并回到0.8以上的正常區(qū)間。

　　某業(yè)內(nèi)人士對記者表示：“建筑裝飾行業(yè)的收現(xiàn)比仍然較高，這一指標(biāo)可以說明回款速率，除瑞和股份外，其他幾家公司的收現(xiàn)比仍然處于較高水平?！?br/>

　　上述平安綜合金融工作人員對記者分析道，從企業(yè)經(jīng)營的角度看，企業(yè)銷售產(chǎn)品獲得主營業(yè)務(wù)收入，理論上會同時帶來現(xiàn)金流入，經(jīng)費(fèi)用、成本匹配后形成凈利潤，而費(fèi)用與成本往往涉及現(xiàn)金流出。由此可見，在一定程度上，凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流存在著正相關(guān)關(guān)系。不過，預(yù)收賬款或應(yīng)收賬款等會計(jì)科目的調(diào)節(jié)，又使得經(jīng)營性現(xiàn)金流與凈利潤之間存在著一定差異。

　　“如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量持續(xù)增長甚至超過凈利潤，那么，這不僅意味著公司獲得現(xiàn)金流的能力大增，而且意味著這些現(xiàn)金流會在以后會計(jì)年度逐漸體現(xiàn)為凈利潤，從而體現(xiàn)出業(yè)績的成長性。因此，經(jīng)營性現(xiàn)金流增長的確是上市公司業(yè)績增長的重要信號?！痹摴ぷ魅藛T表示。

　　上述業(yè)內(nèi)人士還指出：“其實(shí)不必過于擔(dān)心經(jīng)營性現(xiàn)金流，五家建筑裝飾企業(yè)雖均為負(fù)值，但相較于去年，基本處于改善狀態(tài)除前文所述的金螳螂和廣田股份外，亞廈股份增幅為17.94%，但瑞和股份、洪濤股份為負(fù)值，且相關(guān)合同的履行周期普遍為6—12個月，行業(yè)2013年的收入和回款可在已簽合同中得到保障?！?/p>

來源：中華建筑報(bào)

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