鐵礦石價(jià)格此輪跟漲毫無基本面支撐


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2024-09-02





  近日,鋼鐵市場(chǎng)連月來的非理性超跌行情終于止住,迎來久違的上漲。以上海地區(qū)φ20mm規(guī)格HRB400螺紋鋼價(jià)格為例,其價(jià)格自8月16日的3140元/噸連續(xù)反彈至8月27日的3290元/噸,漲幅4.8%。然而,當(dāng)市場(chǎng)還沉浸于討論本輪鋼價(jià)上漲行情究竟是超跌反彈還是反轉(zhuǎn)的時(shí)候,鐵礦石并未給鋼材市場(chǎng)太多喘息的機(jī)會(huì)——鐵礦石價(jià)格迅速跟漲,62%品位鐵礦石價(jià)格同期從91.9美元/噸快速上漲至101.10美元/噸,漲幅10.0%,是同期鋼價(jià)漲幅的2倍以上。


  多么熟悉的一幕!回顧近年來的市場(chǎng)行情,上述情景似乎在不斷重演。陰霾籠罩多日的鋼材市場(chǎng)似乎并未真正迎來璀璨的陽光,沒有效益甚至效益更差的上漲行情是不值得期待的。今年特別是7月以來,鋼材價(jià)格連續(xù)大幅度加速下跌,而進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍高位運(yùn)行,大部分鋼鐵企業(yè)主業(yè)虧損嚴(yán)重,鋼鐵行業(yè)遭遇了2015年以來最嚴(yán)峻的形勢(shì)。


  那么,這一輪鐵礦石跟漲的行情能持續(xù)么?今年后期鐵礦石價(jià)格又將會(huì)如何?


  鐵礦石“易漲難跌”屢屢吞噬行業(yè)利潤(rùn),今年更甚


  鐵礦石價(jià)格“易漲難跌、快漲慢跌”的特點(diǎn)在今年4月份鋼材價(jià)格上漲那一波行情中更體現(xiàn)得淋漓盡致。螺紋鋼價(jià)格自4月4日低點(diǎn)3430元/噸上漲至5月6日高點(diǎn)3710元/噸,漲幅8.2%;鐵礦石價(jià)格同期由98.3美元/噸上漲120.2美元/噸,漲幅22.3%。鐵礦石價(jià)格漲幅接近于鋼價(jià)漲幅的3倍。


  很顯然,在今年唯有的這2次明顯的鋼價(jià)上漲行情中,鋼材價(jià)格的回升并未帶給鋼鐵企業(yè)更多的利潤(rùn)空間。根據(jù)8月27日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù),今年1-7月份,規(guī)模以上黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額為-27.6億元。1-7月份中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)(CSPI)為平均值為106.86點(diǎn),同比下降5.6%,與此同時(shí),我國(guó)鐵礦石累計(jì)進(jìn)口均價(jià)為116.2美元/噸,同比增加2.6%。很顯然,這是今年以來全行業(yè)出現(xiàn)虧損的重要原因之一。


  我們不妨將時(shí)間線拉長(zhǎng)來看。截至8月16日,鋼材價(jià)格指數(shù)為91.38點(diǎn),為2016年11月份以來的最低值,7月份鐵礦石進(jìn)口均價(jià)為105.7美元/噸,而2016年11月份僅為60.09美元/噸。這意味著,在鋼材價(jià)格基本相當(dāng)?shù)那闆r下,當(dāng)前鐵礦石價(jià)格比2016年同期足足高了近45美元/噸,導(dǎo)致鋼鐵成本每噸增加400元以上,相當(dāng)于減少盈利400元/噸左右。鋼鐵行業(yè)近 8 年來的技術(shù)進(jìn)步、管理提升、效率提高產(chǎn)生的價(jià)值相當(dāng)部分被鐵礦石所攫取。


  鐵礦石價(jià)格“易漲難跌、快漲慢跌”屢屢侵蝕行業(yè)利潤(rùn),但是今年為何更甚?主要原因是今年鋼材價(jià)格整體表現(xiàn)出的是單邊下行的行情,僅在4月份表現(xiàn)出明顯的反彈行情,其次是8月下旬開始的這波上漲。因此,鐵礦石自年初到目前下跌幅度看似較大,但從下降過程來看,相較于鋼材價(jià)格卻是明顯的“緩跌”,從進(jìn)口均價(jià)來看甚至是同比上漲。所以,今年的鐵礦石在看似下跌的行情下,實(shí)際上隱性地甚至更大程度地吞噬鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)。在需求不足導(dǎo)致鋼價(jià)大幅下行,鋼鐵企業(yè)普遍虧損、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)舉步維艱的背景下,原料端的鐵礦石價(jià)格“跟漲不隨跌”給本已嚴(yán)峻的鋼鐵行業(yè)“落井下石”,讓行業(yè)“雪上加霜”。


  鐵礦石價(jià)格此輪上漲缺乏基本面支撐


  鐵礦石價(jià)格在8月16日跌至今年以來最低點(diǎn)91.90美元/噸后,僅僅在6個(gè)工作日迅速突破100美元/噸,漲幅超過10%,其上漲速度不可謂不快。那么,這一輪上漲有基本面支撐么?


  首先看需求。根據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù),8月中旬,重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)生鐵1823.07萬噸;生鐵日產(chǎn)182.31萬噸,環(huán)比下降1.02%,同口徑比去年同期下降8.71%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),受鋼材價(jià)格低迷影響,8月份以來國(guó)內(nèi)超過80家鋼鐵企業(yè)公布了高爐減產(chǎn)、停產(chǎn)檢修方案,可以說是今年以來最大規(guī)模的鐵水減產(chǎn)。盡管7月份鋼鐵企業(yè)生鐵產(chǎn)量已經(jīng)同比大幅下降8%,預(yù)計(jì)8月份鋼鐵企業(yè)鐵水產(chǎn)量下降幅度將比7月份更大,這從相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的周度鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)也可以得到印證。因此,種種跡象表明,當(dāng)前鋼鐵企業(yè)對(duì)于鐵礦石的需求呈下降趨勢(shì)。


  再來看供給。從近期國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的我國(guó)鐵礦石到港量數(shù)據(jù)來看,與往年相比,鐵礦石進(jìn)口量并未有明顯變化,個(gè)別周度到港量甚至超過往年同期。澳大利亞皮爾巴拉港口管理局(PPA)數(shù)據(jù)顯示,1-7月份,全球最大的鐵礦石出口港黑德蘭港鐵礦石出口量累計(jì)3.30億噸,同比增長(zhǎng)3.25%。其中,向中國(guó)出口鐵礦石2.82億噸,同比增長(zhǎng)2.58%,占比85%。從全球四大礦商近期披露的礦山產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看,四大礦商二季度整體鐵礦石供應(yīng)超過去年同期水平,海外非主流礦山增產(chǎn)明顯,1-7月份國(guó)產(chǎn)礦原礦產(chǎn)量也同比增加7.0%??傮w來看,鐵礦石整體表現(xiàn)出十分寬松的供應(yīng)格局。


  最后再看庫存。截至8月16日,鐵礦石45港的港口庫存15035萬噸,同比增加1147萬噸,增幅8.3%。今年以來,鐵礦石港口庫存持續(xù)反彈,已經(jīng)連續(xù)多周超過1.5億噸的歷史高位,創(chuàng)下自2022年4月份以來的新高。此外,從港口庫存結(jié)構(gòu)來看,今年鋼廠利潤(rùn)承壓的背景下,傾向于采購性價(jià)比較高的中低品鐵礦石,港口庫存也不存在結(jié)構(gòu)性矛盾。本來就過高的港口庫存以及港口庫存的快速增加可以說是鐵礦石價(jià)格上漲的最大利空。


  綜合來看,需求萎縮、供應(yīng)過剩、庫存高企,是今年鐵礦石市場(chǎng)最顯著的特點(diǎn),這也是市場(chǎng)共識(shí)。因此,鐵礦石價(jià)格本輪的上漲嚴(yán)重缺乏基本面支撐。鋼材價(jià)格本輪的上漲主要是由于鋼廠效益下降自發(fā)減少供給,以及前期由于新舊鋼筋國(guó)標(biāo)過渡期超跌性修復(fù)。在鋼廠減產(chǎn)的大背景下,鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼材價(jià)格的跟漲毫無支撐,后續(xù)跟漲也缺乏動(dòng)力。


  鐵礦石價(jià)格的不合理不應(yīng)持續(xù)


  既然本輪鐵礦石的跟漲缺乏基本面的支持,為何表現(xiàn)的結(jié)果還是上漲?核心問題還是鐵礦石本身作為一種普通的大宗商品,因?yàn)楸毁x予了更多的金融屬性,已經(jīng)變得不再普通。其價(jià)格長(zhǎng)期遠(yuǎn)高于四大礦商的成本線,使得供給高度壟斷格局下的產(chǎn)業(yè)鏈變得更加復(fù)雜,極易被產(chǎn)業(yè)鏈上本身具備天然屬性的多頭在資本市場(chǎng)進(jìn)行各類炒作,所以其“易漲難跌、快漲慢跌”的特性相較于其他大宗商品來說更加凸顯。從今年以來的行情來看,期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)多次表現(xiàn)出的矛盾亂象就可窺一二。


  海上颶風(fēng)、鐵路事故、港口罷工……各種“小作文”總是在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)在各大微信群朋友圈。而鐵礦石普氏指數(shù)定價(jià)機(jī)制的弊端恰恰就極易被這些亦真亦假的“小作文”影響。比如,今年7月份在鐵礦石價(jià)格前一日剛剛下破“100”大關(guān)之時(shí),澳洲某礦商運(yùn)礦火車出現(xiàn)脫軌事件迅速在業(yè)內(nèi)流傳,鐵礦石價(jià)格迅速止跌回彈至100美元/噸之上。后續(xù)發(fā)現(xiàn),該脫軌事件僅為演習(xí)事故,對(duì)鐵礦石發(fā)運(yùn)幾乎沒有任何影響。


  除此之外,在近期,又有不少炒作“金九銀十”“鋼價(jià)上漲,利潤(rùn)修復(fù),鋼廠開足馬力復(fù)產(chǎn)”等小作文頻頻出現(xiàn)??梢允挚隙ǖ卣f,這些小作文一定程度上給脆弱的鋼材市場(chǎng)帶來了極大的不確定性,事實(shí)此輪鋼價(jià)的上漲是建立在前期超跌的基礎(chǔ)之上,更多的屬于修復(fù)性上漲。去年年底,不少資訊機(jī)構(gòu)發(fā)文分析今年鋼鐵行業(yè)要有大行情,受此影響,不少企業(yè)和貿(mào)易商在去年春節(jié)前“冬儲(chǔ)”了大量的高價(jià)鐵礦石和鋼材以希望今年能夠大賺一筆,結(jié)果春節(jié)后市場(chǎng)需求不及預(yù)期,價(jià)格快速下降,他們拿到手的高價(jià)礦和鋼材砸在手里,這些貨可能到現(xiàn)在也沒有出盡。這種對(duì)預(yù)期的過度炒作,一方面真的會(huì)導(dǎo)致鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對(duì)形勢(shì)的預(yù)判進(jìn)而盲目擴(kuò)產(chǎn)短期內(nèi)拉動(dòng)鐵礦石需求,另一方面更是給了鐵礦石多頭在資本市場(chǎng)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行炒作的機(jī)會(huì),進(jìn)一步壓縮鋼廠盈利空間。此次鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼材價(jià)格碾壓式地上漲,恰恰就說明了這一點(diǎn)。


  對(duì)于今年后期走勢(shì),無論是從供給還是需求來看,鐵礦是從目前的高位回落至合理區(qū)間更符合市場(chǎng)邏輯和預(yù)期。


  從供給來看,鐵礦石供應(yīng)將維持更加寬松的格局。多家研究機(jī)構(gòu)和研究報(bào)告預(yù)計(jì),2024年全球鐵礦石產(chǎn)量同比增量或超過5000萬噸,將突破歷史新高。而根據(jù)中國(guó)礦產(chǎn)資源研究院的研究成果,2024年中國(guó)鐵礦石供應(yīng)同比增加7100萬噸,其中國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)同比增加1500萬噸以上。值得指出的是,從現(xiàn)金成本看,近期四大礦山發(fā)布的運(yùn)營(yíng)報(bào)告顯示,盡管近年生產(chǎn)成本有所增加,但四大礦商的鐵礦石現(xiàn)金成本(C1)也僅僅在19美元/噸-21美元/噸,遠(yuǎn)低于當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格。


  從需求來看,粗鋼產(chǎn)量調(diào)控將成為懸在鐵礦石價(jià)格上達(dá)摩克利斯之劍。國(guó)家發(fā)展改革委等多部門以及國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)文均表示今年將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策。若按照全年粗鋼產(chǎn)量10億噸左右的目標(biāo)來計(jì)算,8月-12月份,粗鋼日均產(chǎn)量必須限制在253萬噸,比今年以來日均產(chǎn)量最低的7月份還要低5.24%,比1-7月份累計(jì)平均日產(chǎn)292萬噸更要低13.3%。很顯然,接下來的幾個(gè)月,鋼鐵企業(yè)控產(chǎn)壓力較大,粗鋼日產(chǎn)量下降將會(huì)十分明顯。粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策的嚴(yán)格執(zhí)行將限制鋼鐵生產(chǎn)水平,對(duì)于鐵礦石需求來說構(gòu)成明顯利空。


  供應(yīng)寬松、需求收緊、庫存居高不下、成本線低位,這將是今年后期壓在鐵礦石之上的“四座大山”,當(dāng)前鐵礦石價(jià)格不存在快速反彈的基礎(chǔ),脫離基本面的礦價(jià)大概率將回歸理性區(qū)間。(朱曉波 陳玉千)


  轉(zhuǎn)自:中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

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